涪陵榨菜:看好未来半年超额表现

1.事件

近日多个机构联合调研涪陵榨菜。

2.我们的分析与判断

(一)未来的销售发展规划惊人

公司表示,未来的销售发展规划:打到三线去,解放全中国,销售翻一番。公司将省会城市及人口在200万以上城市划分为一线市场,50-200万人城市划分为二线市场;10-50万人的城市划分为三线市场,城镇人口不足10万,但是具备开发条件的,仍然可以开发。对战略经销商合作模式进行优化。征对成熟市场,对有贡献战略经销商放低任务增长率,保留或切分保留市场经销权,保证其利益;对空白市场和三线市场,降低标准进行战略合作,扩大经销商队伍;把空白市场做起来(二线市场销售额低于30万,三线市场低于10万的也属空白市场),对于、三线市场加任务加压力,对资源不够或完不成任务的经销商,重新整合重组。2013年全国地级空白市场开发目标为130多个,县级空白市场开发目标为500余个。目前新开发市场各项工作进展顺利,新开发市场经销合同基本签订完毕,部分市场已经开始打款并调货,新的增长正在形成。

(二)未来发展拟涉足其他行业

公司未来涉及行业选择基本原则为:(1)该产品生产经营管理模式、销售渠道和模式与榨菜产品高度重合;(2)该产品市场空间大,拓展潜力广;(3)该产品没有行业龙头,没有强势品牌,进入后能够很快做到第一或前三名。 根据公司发展规划,公司目前主要立足榨菜,在把榨菜市场做细做大做透的基础上,向销售渠道和模式与公司现有销售渠道与模式高度重合的辣椒、泡菜、豆瓣等酱腌菜其它子品类和豆腐干等休闲食品类别发展。依靠公司品牌的影响力抢抓先机实现公司的跨越式发展。

3.投资建议

维持7月31日《涪陵榨菜(0002507):看好营销深耕继续推动收入利润》观点,随着限售股解禁时间渐行渐近,看好经销商招新、渠道下沉与营销推广的收入推动作用,预测2013/14年EPS为1.03/1.26元,“推荐”评级。