康力电梯:大订单来袭,这只是开始

事件:

公司公告了近期中标及签订合同,总金额为4.4亿元。

点评:

1)荣盛订单销售意义大于盈利:

虽然公司12年成功牵手一线开发商、远洋和荣盛等,但由于没有实质性大单出现,市场对公司能否实质性进入其供应链存在不同看法。这次公司参与荣盛2013年电梯投标会中标其中约200台共3729万元,不仅成功进入荣盛供应链体系,同时有力的佐证了我们在前期推荐中指出的“公司成功由于线品牌向一线升级”的观点,我们认为销售意义大于盈利。

2)印度地铁项目中标巩固公司在重载扶梯市场地位:

此次公司中标印度地铁四号线全线280台共1.47亿元人民币,完全印证了我们在前期的公司深度报告中指出的“海外韩国首尔、大田、光洲地铁及火车站工程、俄罗斯阿尔比超市工程和苏州轨道交通一、二号线全线车站自动扶梯项目中标为公司打开了公交型重载扶梯之门”的观点。由于现在金砖五国在经济迅猛发展的同时加大了轨交和房地产的投资,对电扶梯有巨大的需求,而这些政府项目的中标显示了公司产品得到了各国政府机构的高度认可,同时也为公司国内外后续投标提供了示范效应。

3)老客户一如既往支持订单大部分将今年收入确认:

此次世纪金源给公司订单约为400台直梯共9576万元。在开拓大客户的同时,公司维持老客户不手软。本次中标及签订合同总金额为4.4亿元,根据一般的订单流程,电梯订单确认后三个月内电梯将交付完成,直销订单的收入确认将再需要1-3个月时间,这也就意味着上述订单如无意外将大部分计入2013年收入。

维持“买入”评级,目标价16.5元:

由于没有同期新接订单作为对比,我们暂时维持公司2013-2015年每股收益分别为0.66元、0.89元、1.17元,对应现在股价市盈率为18x、13x、10x。我们给予公司2013年25倍估值,对应合理股价为16.5元,相对于当前股价还有40%的提升空间,给予公司“买入”评级。

风险提示:

房地产调控风险、原材料价格波动风险、A股系统性风险