兆驰股份:LED业务进展良好,电视代工业务下半年有望反转

LED业务进展良好

1、公司LED业务核心优势在于一体化优势(LED背光源---LED背光源模组---公司传统电视ODM)、制造优势和成本控制优势(公司从机顶盒红海中杀入电视ODM红海,非常习惯在红海中拼杀,经历多年积累,其制造水平和成本控制水平已经达到国际一流,在LED领域这一优势也将得到体现);

2、公司目前LED封装线在50条,下半年将扩产到80条,预计明年将继续扩产至150~200条;

3、公司LED背光封装客户主要直接或间接为国内电视品牌厂商如创维、熊猫、TCL等;面板厂商京东方等,代工厂商惠科等;

4、公司LED照明封装客户包括阳光照明、达进东方等,公司技术水平得到业内高度认可;

公司电视代工业务下半年有望反转,智能电视市场若启动,利好兆驰股份

1、公司一季报中对于季度展望为0~30%,主要受二季度国内电视厂商订单下滑影响:二季度国内家电补贴政策迟迟不出台,导致国内电视品牌厂商观望态度浓厚,订单下滑,而随着后续将尘埃落定,不管是否继续执行,国内电视品牌厂商对未来规划将清晰起来,而目前电视品牌厂商库存很低,所以我们判断下半年国内电视厂商订单将恢复,公司下半年电视代工业务有望实现反转;

2、乐视网超级电视对电视行业目前看来很难冲击现有电视市场,只是锦上添花作用,而未来ITV等智能电视市场启动,对于兆驰股份这种ODM厂商来讲也是利好,因为智能电视能够推动电视行业进入换机周期,从而带动电视行业增长,而智能电视制造环节和传统电视并无太大区别,兆驰股份将明显受益行业增长;

3、2014年公司电视代工业务主要看在新增客户如冠捷、夏普等处份额提升和智能电视是否能带动电视行业进入新一轮换机周期;

我们预计公司2013~2014年EPS为0.95和1.25元,目前股价对应2013年PE仅15倍,我们预计公司未来LED业务占比将快速提升,目前估值偏低,建议买入。

风险提示:

LED业务进展低于预期,电视行业景气度低于预期