安居宝年报和一季报点评:社区安防保持快速增长,期待平安城市项目突破

投资要点:主营业务保持快速增长。从销售量看,楼宇对讲同比增37.72%到118万套,智能家居增99.11%到2万套,停车场售出490套。从销售区域看,东北、华北、华南、西北区域收入增速均达50%左右。12年销售费用率下降1.83pt.,管理费用率上升0.89pt.,毛利率基本保持稳定。

公司持续推出新产品,市场推广有望超预期。楼宇对讲存在需求升级的趋势,下游客户对于功能品质要求越来越高,公司高毛利率的新产品有望受益。2013年公司将推出IP摄像机、高端模拟楼宇对讲机、大屏数字终端和智能家居系统等。公司在全国各地建立111个营销网点,同比增长9.9%,同时在筹备海外拓展事宜,2013年停车场、线缆等产品叠加销售效果会更加明显。

广东省300亿平安城市已经开闸,公司签订单的可能性在上升。随着高新兴签署广东省揭阳市3.89亿元大额订单,广东省各地区陆续开始展开平安城市建设。原市场份额最高的电信运营商退出安防市场为其他上市公司带来很大机遇,公司后续会采取和高新兴类似的与运营商合作的模式去做平安城市的项目。

房地产调控政策主要针对于手房,对新楼盘影响较小。2012年全国住宅投资49374亿元,增11.4%,住宅施工面积428964万平方米,增10.6%,住宅竣工面积79043万平方米,增长6.4%。2013年竣工面积同比增速将超过20%,行业依然景气。

维持“推荐”投资评级。预测公司2013~2015年的EPS为0.60元、0.77元和1.00元,对应的PE为24、19、14。

低端产品价格下降风险;平安城市订单具有不确定性;