华策影视:布局艺人经纪完善产业链,资本手段推动规模有效扩张成就龙头

事件:

公司拟使用超募资金1,800万元收购西安金策所持有的标的公司(海宁华凡星之影视文化传播)60%的股权,成为标的公司控股股东。同时公司拟使用超募资金11,000万元用互补充影视剧业务营运资金,除生产自身电视剧外,还将结合自有资金拟投资5亿获得约470集权益集数。

艺人经纪推动产业链更加完整,规模有效扩张成就行业龙头:

此次收购战略意义重大且估值较低,将使华策的产业链将更为完整(艺人经纪+电视剧制作+影视基地)。

海宁被收购方华凡星之影视文化传播主营业务为艺人经纪,同时还经营影视文化艺术活动组织策划;艺术造型、美术设计;影视道具与服装设计等等。此次收购定价原则以未来三年平均净利润为依据,以5倍左右的市盈率进行估值,确定交易价格。此次收购海宁华凡星之定价3000万,对应13年PE6.7倍。被收购方海宁华凡星之承诺2013年、2014年、2015年每年经审计的扣非税后净利润分别不低于人民币450万元、585万元、760万元(复合增速30%)。使用超募资金11,000万元用互补充影视剧业务营运资金,将加速华策产能的扩张速度。除了对自身储备项目生产外,还将结合自有资金购买部分优秀版权,拟投资5亿获得约470集权益集数,主要包括但不限于《一年又一年》、《老妈的三国时代》、《租界风云》、《嗨如花》、《封神》、《大汉贤后卫子夫》、《孙老倔的烦恼》、《王者天下》、《铁拐李传奇》等,公司通过多种方式实现产能的快速有效扩张,将使得华策在电视剧领域的市占率不断提升,从而确立电视剧行业的龙头地位。

盈利预测&投资建议:

我们看好公司产能扩张持续推进公司业绩增长,由于此次投资对业绩影响较小,我们适当调整公司2012-2014年EPS分别为0.57、0.78、0.96元,维持买入评级,6-12个月目标价23.4元,对应2013年PE为30倍。

风险提示:电视剧销售低于预期,小非解禁