中科金财:进可攻退可守

报告摘要:

传统业务稳定增长。

设立中科信息覆盖其他行业用户:公司出资700万元设立中科信息,明确产业链扩张决心,未来公司可能考虑对中科信息管理团队采取股权激励措施,考虑到后续发展,不排除进一步注资的可能。

发债补充营运资金:公司发行公司债募集资金的申请已经通过证监会发审委审核通过,可能会在春节之后进行市场询价,预计债券发行要到2013年年中。本次发行公司债主要是用互补充营运资金,5年期的债券对公司的长期竞争布局有帮助。

爆发性增长看票据ATM和银联商务。

票据ATM未来5年将高速发展:公司在票据ATM方面占据领先主导地位。自主研发了票据印章识别、票据二维码防伪识别和票据荧光底纹防伪识别等核心技术。公司票据ATM已经在多家银行进行试用。交行总行2012年的招标中,公司与河北汇金机电入围中标。苏州中行前期的票据ATM应用创新成功,预期后续有望在全国进行推广。

移动支付概念有望落地,产业空间巨大:公司移动支付业务未来的主要看点是:(1)银联特殊的商业地位带来的不同于其他支付平台的相关功能,比如火车票购票;(2)“全民乐享”带来的增值业务收入。

盈利预测及评级。我们维持公司2012-2014年的EPS分别为1.00元、1.47元和2.08元,1月8日收盘价为37.9元,对应公司2012年动态PE为37.9倍,维持“增持”评级。