海格通信公告点评:收购摩诘创新与嵘兴拓展军民客户资源

事件:海格通信发布公告,董事会同意公司使用自有资金46,620万元收购北京摩诘创新科技股份有限公司90%股权,进入模拟仿真、通用航空等领域;同意公司使用自有资金18,800万元收购深圳市嵘兴实业发展有限公司、深圳市嵘兴通信技术有限公司、深圳市嵘兴无线电技术有限公司60%股权,加快公司频谱管理业务发展,提升军民用频谱市场拓展力度。相关收购条件和标的公司业绩承诺均于公告中指出。

点评:摩诘创新提供模拟仿真系统相关产品与服务,产品包括飞行模拟器、电动运动平台、视景系统、飞行员程序训练系统、战术模拟训练系统等,主要客户为各军兵种和科研院所,2012年摩诘创新1-9月营业收入为1574.99万元,净利润为294.53万元,四季度是其集中确认收入时期,2012全年净利润预计超过2000万元。摩诘创新定位于军用和高端民用市场,2011年净利润率超过40%,公司收购摩诘创新股权有望提升综合盈利能力,本次转让还约定2013年至2015年摩诘创新合计税后净利润(扣除非经常性损益后)不低于1.50亿元。我们认为本次收购对公司经营具有长期积极意义,公司业务将延伸到航空领域,军方客户资源更加丰富,利于公司构建更为全面的军品体系,同时通过客户互动,公司传统产品线也有望打开新市场。

嵘兴是国内无线电监测领域知名厂商,产品为无线电监测设备和管理分析系统,提供系统集成服务,客户包括各地无委,曾服务过深圳大运会、北京奥运会等大型项目。本次收购使得双方技术、市场优势互补,嵘兴的民用频谱管理业务和公司相关军用业务将得到较快发展。十二五无线电视划为频谱监测设备提供50亿元市场规模,本次收购有望提高公司受益程度。

(注:协议签订后嵘兴三家公司将进行重组)盈利预测:预计2012~2014年EPS为0.81元、1.03元、1.20元。风险提示:拟购企业发展不如预期;现金优势减弱。