西部矿业深度报告:矿产资源储量丰富,受益一带一路政策

公司资源储量丰富,多金属品种是保障。西部矿业是国内有色金属行业最大的多金属矿业公司之一,多种金属资源储备优势明显,公司拥有铜、铅、锌、银、金等金属资源储备能够为其长期可持续发展提供较为有利的保障。

大股东旗下资产是支撑。西矿集团作为西部矿业的大股东旗下拥有多座矿山,在全国16个省拥有40余家直接或间接控股子公司,形成了有色金属、能源化工、盐湖化工、城市投资及金融四大产业板块。

10万吨电锌项目正式投产。2015年9月30日,青海省重点项目之一西部矿业年产10万吨电锌项目正式投产,是园区“十二五”重点工业项目,项目引进国际上最先进的“氧压浸出全湿法炼锌工艺”,具有十分突出的社会效益和经济效益。

“一带一路”有望带动公司发展。青海在“一带一路”中有着举足轻重的重要地理和区位优势,公司由于其地理优势加紧利用自身丰富的矿产资源、完善的交通网络,加大矿产资源的勘探开发,充分发挥其资源优势有望进一步提高公司业绩。

盈利预测与投资评级:我们预计西部矿业15-17年摊薄EPS分别为0.06元、0.08元和0.09元。选取有色金属A股上市公司做为可比公司,可比公司的PE(2015E)均值为56倍,中值为37倍。相比之下,西部矿业的市盈率(2015E)为111X,高于行业平均水平,鉴于公司多金属矿产资源储备丰富,首次覆盖,给予“持有”评级。

股价催化剂:中国政策出台新的刺激政策;新兴市场国家经济趋稳;国企改革进展加快?风险因素:产品价格波动风险;矿产资源量和可采储量估测的风险;贸易风险等本期内容提要: