瑞普生物:业绩拐点显现,宠物产业第一股

事件:10月14日,公司发布三季度业绩预告,预计前三季度盈利7467-8253万元,同比增长90-110%。

我们的分析和判断:

1、第三季度业绩同比增300%,公司业绩拐点显现!上半年养殖行情加速复苏,肉鸡价格逐步企稳。公司去年加大营销投入、加强应收账款管理的效果显现,前三季度净利润约8000万,同比增长约100%,其中第三季度贡献约3000万,同比增长约300%!2015年公司业绩拐点显现,验证我们我们判断!

2、收购华南生物,预计禽类疫苗收入将高速增长。华南生物主营产品为禽类疫苗,产品竞争力强。华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗,同时公司研发的禽流感(H5N2亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,该品种使用范围扩大,不仅仅针对水禽,可以应用于所有家禽,将为公司明年发展打下坚实基础。禽流感市场规模约30亿,且生产厂商严格管控,目前国内仅有约10家生产企业,公司通过收购获得禽流感H5生产资格,预计禽类招采收入将有大幅增长。

同时本次并购将开启瑞普生物与华南农业大学的战略合作,奠定未来增长基础。

3、投资瑞派宠物,战略进军宠物产业:目前国内宠物产业市场规模约500亿,预计未来5-10年将以20-30%速度高速增长,市场规模将至千亿。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理,公司以宠物医疗为切入口,率先抢占宠物产业发展先机。

4、员工持股计划及高管参与定增,建立长效利益分享机制。

公司采取员工持股计划进行筹资,用于支付收购的现金对价及华南生物高致病定性禽流感疫苗(H5N2)车间增扩建等项目,有利于建立员工与公司的长效激励机制,激发员工的活力。同时管理层拟以16.02元/股参与定增,体现管理层对未来公司发展和市值增长的信心。

投资建议:预计公司2015-2017年营业收入分别为7.31亿、10.6亿、14.8亿,归属母公司净利润1.6亿、2.6亿、4.2亿,同比增长500%、60.3%、61.5%,对应EPS0.42、0.65、1.04元。养殖规模化以及食品安全的重视,将持续推动保行业的转型变革。公司经过过去两年的改革积累,在养殖行情反转的大背景下,经营拐点已现,同时公司为宠物产业稀缺标的,给予“买入-A”评级。

风险提示:畜禽价格反弹不达预期;疫病风险;