江南水务三季报预告点评:业绩符合预期,持续快速增长可期

事件:

公司公告,预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润实现17622.12万元-18796.93万元,与上年同期相比,将增加50%~60%,业绩基本符合我们的预期。

点评:

前三季度净利润保持快速增长,全年高增长值得期待。从各项业务来看,公司2015年前三季度售水量与上年同期相比增长2.91%,继续保持稳定增长,智能水务的全面应用,公司产销差率比上年同期下降0.63个百分点,电耗也比上年同期明显下降,成本进一步下降。前三季度主要的业绩增长来源于公司的全资子公司江南水务市政工程江阴有限公司不断拓展对外工程业务,对外工程业务收入与净利润预计较上年同期有较大幅度增长。公司未来一方面在供水业务继续保持优势,工程业务将持续放量,另一方面将加大污水处理业务的布局力度,将利用现有技术优势,提高乡镇污水处理能力,围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标,做强做优做大水务产业。逐步改变单一依靠供水业务发展,持续打造继供水业务外业绩增长的另一极。根据江阴市公用事业管理局网站数据,2014年江阴市目前拥有21家污水处理厂共处理污水量1.33亿吨,日平均处理36.57万吨。公司未来的污水处理业务值得期待,具体详见我们的深度报告《地方水务龙头,迎来一江春水》。

维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.98元、1.27元、1.58元,鉴于公司未来小区供水管网安装业务、二次供水和农村管网改造加快放量以及股权激励不断推进,绑定管理层,还有未来污水处理业务的拓展前景,业绩有望持续快速增长,我们认为公司未来的发展空间巨大,是值得持续跟踪的投资标的,继续维持“推荐”评级。

风险提示:水价调整幅度不达预期、污水处理市场拓展不达预期。