南方泵业:重组无条件通过,环保航母起航

事件:

公司发布公告,发行股份购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过,我们对此点评如下:

投资要点

重组完成大幅增厚公司业绩:公司自2015年4月22日筹划重组停牌,10月8日收到无条件通过的通知,半年时间高效实现由传统制造业向环保行业的跨越转变。预计金山环保2015年年报将顺利并表,大幅增厚公司业绩。

金山环保订单充足助推高增长:环保企业收入往往于下半年释放。截至9月上旬金山环保订单预期全年可实现收入4.71亿元,高于预测的4.55亿元,按2014年28.28%净利率对应净利润为1.33亿元,高于承诺业绩1.2亿元;当前订单对应2016年及以后可实现收入3.85亿元。南方泵业稳定可靠现金流将增强金山环保订单获取和执行能力,在手订单充足有望维持业绩延续30%以上高增长。

收购金山只是拓展环保开始:金山工业废水零排放项目经验丰富,太阳能薄膜干化技术可将污泥含水率下降到10%,多项领先技术储备保障未来发展空间。联姻南泵资金完备催生大型项目承接能力,未来再融资势在必行。成立环保行业并购基金预期将全方位促进公司拓展污水、污泥等水生态治理行业,收购金山只是拓展环保行业的一个开始,未来环保业绩有望超过泵主业。

进入海绵城市万亿空间:公司泵产品线可对海绵城市各环节实现全面覆盖,金山环保目前正与第一批海绵城市试点嘉兴深度合作,第二批海绵城市试点即将放开,助力公司打开万亿市场。公司全国拥有100多个网点和近千人的销售与技术服务团队,获取项目能力无忧。 n 盈利预测与估值:预测2015-2017增发摊薄EPS1.05、1.36、1.81元,对应PE 32.89、25.39、19.08倍。

风险提示:项目回款风险;新订单不及预期。