迦南科技:立足制药领域,积极布局保健品、食品等大健康行业

国内知名的固体制剂设备供应商:公司主业为制药装备领域中固体制剂设备的研发、生产、销售和技术服务。2013年公司实现营业收入1.54亿元,实现净利润3,472万元,2011-2013公司营收与净利润CARG分别为5.6%/1.6%。公司设备及工艺除应用于制药领域外,还可广泛应用于保健品、食品等大健康行业。公司定位于“固体制剂整线设备供应商”,深耕国内制药设备市场,积极拓展海外市场,力争早日成为国际主流的固体制剂设备供应商,并继续推进大健康产业的战略布局。

固体制剂装备需求增长较快:中国已成为全球药品消费增速最快的地区之一,有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。国内制药行业持续增长进而会带动制药企业形成新、改、扩建需求,加之固体制剂在全部药品剂型中的占比提升,制药行业将对固体制剂装备产生多重需求。目前制药装备行业市场集中度低,未来将呈现高端化、集中化的趋势,这将为公司进行产业整合提供市场机遇。

产品体系齐全,客户资源丰富,研发实力较强:公司是国内少数几家能够提供多种主流制粒工艺整线设备的企业。拥有成体系的固体制剂生产设备产品,各种类已形成系列化产品,配置规格齐全,可选工艺路径丰富。目前公司产品和服务已覆盖30多个国家和地区600多家国际和国内知名制药企业、20多家知名保健品和食品企业,销售网络遍布全球,海外业务收入占比逐年提升,2013年已达18.5%。

公司为国家高新技术企业,设立了博士后科研工作站,是全国制药装备标准化技术委员会委员单位,并独立负责起草了6个行业标准。公司已获授权专利71项,其中包括发明专利11项,在国内固体制剂制粒设备制造领域处于优势地位。

募投项目扩产能、研发与营销三箭齐发:公司将投资于制药设备产业化基地项目(一期)、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目、主营业务相关的营运资金项目。募投项目主要致力于解决公司产能不能满足市场需求的矛盾、提高公司产品研发设计能力并提高公司营销与服务能力。

合理价值区间:我们预测14/15/16年EPS分别为0.74/0.83/0.96元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其14年合理PE区间为25-30倍,公司合理价值区间为18.5-22.2元。

风险提示:下游制药行业政策风险;技术研发失败风险;市场竞争加剧风险;募投项目实施不达预期