东易日盛:家装电商流量入口的有力争夺者

东易日盛是泛家装电商化精准流量入口的有力争夺者.

精准流量入口是泛家装行业电商化下一个阶段整个行业竞争的焦点,是整个行业竞争战略的一个制高点。从泛家装行业的四大环节设计、装修、建材和家具来看,装修毫无疑问是真正的流量入口,因为无论做设计还是买建材家具都是为装修服务,装修是客户在泛家装环节的首先考虑环节,因此天然具备成为泛家装电商化精准流量入口的基因, 而目前的以装修为主打的电商均以平台式为主,还没有自营式的提供整家产品的家装电商出现。东易日盛有望凭借自己的品牌优势,以速美为切入点,向第一家自营式家装电商发起冲击。

速美:全新模式拉开爆发式增长序幕。

速美是现阶段公司重点突破的全新产品,主力户型120 平米以下(意味着公司开始进军中小户型这一最大市场),针对年轻白领阶层(与网络家居用户高度重合),以极致产品、整家服务和网络营销为特色,有望凭借超高性价比(1500元左右的平米单价实现拎包入住)、高品质用户体验(3D 实景展示、DIY 设计馆等)和精准引流(中心店+社区店)迅速占领中端市场、实现爆发式增长。

A6:三个维度构建扩张路径.

IPO 以后,公司对A6 业务进行了重新规划和改革,目前三维扩张路径已经构建完毕,维度一:新店开设将再次提速,通过原有区域向3、4 线下沉以及向珠三角等空白区域进军,新开50 家左右A6 店,根据公司现有不同级别直营店的平均规模,我们测算新店达到正常水平时将新增收入约10.65 亿元,相当于再造一个A6。维度二:客单价有翻倍空间,按照A6 的定位,户均装修额应在60 万左右,而客户实际在公司消费在25 万元左右,公司希望通过设计师后端化、以技术手段避免私增等改革方式消除行业沉珂,提升用户体验,实现客单价的大幅提升。维度三,公司计划对部分排名靠前的加盟店进行收购。

重申“推荐”评级,合理估值区间43.30~44.77 元.

预计公司14-16 年EPS 分别为1.15、1.57 和2.06 元,3 年CAGR 为35.6%,自我们深度报告《新产品、新模式、新起点》推荐以来,公司股价已有超过10%的涨幅,我们认为公司在泛家装行业流量入口的争夺中处于有利位置,速美业务凭借超高性价比有望爆发式增长,而A6 扩张路径清晰,且现金流良好,是优质确定性成长品种,合理估值区间为:43.30~44.77,重点推荐。