科力远:与吉利合作落实,产业化蓝图展开

与吉利签署正式合资协议,控股51%:双方合资成立科力远混合动力系统有限公司。公司拟以BPS技术及相关资产和现金出资,其中以现金方式出资1.756亿元,以自身拥有和/或拥有相应处置权的BPS技术及相关资产评估作价出资1.604亿元,共计出资3.36亿元,占合资公司注册资本的51%。吉利控股认缴出资3.23亿元,占合资公司注册资本的49%。吉利控股以自身拥有和/或拥有相应处置权的MEEBS技术及相关资产评估作价投入13.638273亿元,以该资产评估价值其中的3.23亿元作为对合资公司的出资,另外的4.77亿元作为可转债由合资公司承担,以上共计8亿元,剩余款项5.638273亿元采用分期支付的方式,由合资公司按约定的时间和方式向吉利控股方分期支付。可转债处理和分期支付方案另行约定。吉利在出资方式上的让步,充分体现了合作共赢长远发展的卓越眼光。

打造我国混动动力开发的共同产业平台,争取国家政策支持:合资公司成立后,将逐步与各整车企业展开合资与合作,构建深度混合动力技术开发的共同产业平台。争取在2014年12月底前与国内不少于2家整车企业签订合作意向书,2015年6月底前实现与不少于2家首批整车企业紧密合作,参股平台公司或加入技术联盟,以达到规模化、标准化、批量化采购,降低单位生产成本、研发成本,提高产品竞争力。同时,争取国家出台更多的混合动力汽车扶持鼓励政策。

混合动力总成系统供应商地位凸显:由科力远的世界先进镍氢动力电池、BPS动力电池管理系统以及吉利的CHS系统将构成国内最先进的深度混和动力总成,公司成为核心的混合动力汽车总成系统供应商。未来将有多家整车企业参股平台公司,将极大提高科力远在节能与新能源汽车产业内的影响力和话语权。该动力总成具有强大的平台扩展性,可为包括深度混合动力汽车、插电式混合动力汽车、商用汽车及其他新能源车辆提供总成系统,我国深度混合动力汽车的产业化水平将快速提升。

投资建议:我们预计公司2014至2016年的每股收益分别为0.04、0.13、0.18元,与吉利汽车合作,使公司拥有了世界一流的深度混动总成技术,行业地位凸显,我们维持“买入-A”评级,6个月目标价提高至30元。

风险提示:节能和新能源汽车行业政策风险、原材料波动风险。