吴通通讯半年报点评:传统主业复苏,并表盈利可观

半年报概况:公司2014 年上半年实现营业收入2.73 亿元,同比增长187.14%;实现归属于上市公司股东净利润1312 万元,同比增长184.05%;基本每股收益0.07 元。

安信点评:公司上半年营收大幅增长,主要是两方面原因导致:首先是相比去年同期新增并表上海宽翼通信的收入,增加了移动终端近1.4 亿元的收入;其次吴通通讯传统主业——连接器业务的收入随着4G 建设而复苏,其中无线射频产品收入同比增长44%,光纤接入产品收入同比增长32.66%,而且光纤接入产品的毛利率也有所回升。因此在传统主业和上海宽翼通信并表双重作用下,公司上半年营收大幅增长。

吴通传统主业连接器的毛利率已经基本处于低点位置,未来随着需求的不断提升,公司的毛利率仍有提升空间,结合量价因素以及运营商对于射频产品的旺盛需求,我们认为吴通的主业已经进入到阶段拐点,预计这一块今年会带来2000 万左右的利润;上海宽翼通信客户关系较为稳固,预计今年收入同比快速增长,全年做到3000 万左右利润可期;北京国都互联的收购已经获得有条件通过,如果下半年能够顺利并表,将会给公司业绩带来较大的增厚效应。

投资建议:公司在手订单充足,上半年新增订单将近3.1 亿元,预计下半年仍将维持良好态势;外延并购的上海宽翼通信已经开始规模贡献利润,北京国都互联也将丰富公司在移动信息领域的布局,外延扩张的战略已经初现成效;传统主业受4G 建设、铁塔公司等因素刺激,未来两年将保持高速增长。我们认为公司的盈利拐点已经到来,预计14 年和15 年净利润增速分别为227.4%和126.6%,对应EPS 分别为0.35 元和0.80 元,维持买入-B的评级,目标价20 元,对应2015 年25 倍市盈率。

风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。