黄山旅游14年一季报点评:费用控制给力,7年来首次盈利

2014年一季度公司实现营收2.19亿元(+3.55%),归属上市公司净利润1359万元,EPS0.0288元,是自2008年以年来首度盈利。

投资要点:

费用控制见成效,7年来首次盈利。2014年1季度归属上市公司净利润净增1602万元。其中营业收入净增750万元(+3.55%);营业成本减少831万元(-5.39%);销售费用净增292万元(+4.5%),主要是根据审计调整,本期将中海部分营业成本调整入销售费用所致;管理费用下降517万元(-11.8%);财务费用增加69万元(+146.97%),主要系短期融资券财务费用支出增加所致。投资收益减少10万元(-39.26%)。营业外净收入增长985万元(+2198%),主要系华山宾馆存货处置收入及皇冠假日酒庖收到节能降耗补贴款、及上年同期酒庖相关日常设备拆除损失所致。

二季度游客增速有望加快,费用控制将持续发力。由于3月受到群众路线、天气等因素的影响,游客出现下滑,一季度游客不去年同期基本持平。去年从二季度开始游客大幅下滑,基数低,预计今年二季度游客增速有望加快。同时根据我们调研的情况,公司费用控制情况较好,预计全年业绩高增长问题不大。

智慧景区与休闲度假定位拓展值得关注。公司不科大讯飞签署了战略合作协议,将整合双方优势资源成立以智慧旅游为主业的合资公司(公司持股30%)。

合资公司将依托科大讯飞在智能语音、语言技术、语音信息服务和电子政务系统集成等方面先进技术,开发具有黄山特色的语音技术终端产品,助力推进智慧黄山景区建设,将提高游客体验。公司有可能将花山谜窟打造成为休闲度假目的地,提高盈利能力。

投资建议:维持2014年0.51元的盈利预测。目标价18元,强烈推荐。

风险提示:费用控制、索道提价、新项目拓展等有一定的不确定性;自然灾害等不可控因素。