中国人寿:业绩基本符合预期

业绩基本符合预期:中国人寿1 季度共实现净利润72 亿元,同比减少28%,每股收益为0.26 元。期末公司净资产为2243 亿元,BVPS为7.94 元,较年初增长1.8%。净利润同比下降主要是受投资收益下降的影响,业绩基本符合预期。

总投资收益率同比下降预计与股市下跌相关:期末公司的投资资产为19152 亿元,1 季度的年化净投资收益和总投资收益率分别为4.73%和5.06%,同比分别增加了48BP 和减少了76BP,总投资收益率的下降使得公司1 季度净利润同比下滑。1 季度债市同比改善,而股市跌幅明显扩大,投资收益下滑预计主要与1 季度股市下跌有关。公司年初的权益类资产占比约7.5%,我们预计其1 季度末的资产配置与行业总体配置变化应该基本一致,权益类资产占比与年初基本持平。

保费增速低于同业:1 季度公司实现保费收入1322 亿元,同比增长18%(已赚保费同比增长17%),保费增速明显改善,但该增速弱于行业平均增速及其他上市同业的增速,主要是由于公司在规模型保费方面较为保守。目前该保费改善的持续性仍有待观察。

投资建议:公司业绩基本符合预期,保费改善增速的持续性还有待观察 ,我们维持公司增持-A 的投资评级和20 元的目标价。

风险提示:投资环境恶化;保费增速无法持续。