欧浦钢网:优秀的钢铁物流区域龙头

钢贸行业的核心属性--信用评估与物流成本

中国钢贸业产品价格信息丰富且透明,但对手盘风险巨大且评估困难,尤其是在宏观经济波动时容易出现系统性风险。因此,中国大宗商品平台公司的核心挑战在于解决买卖双方的对手盘风险评估问题。

由于钢材物流成本占售价比重较高,钢贸平台往往具有区域性和派生性特征,钢贸市场的区位与腹地制造/建筑业的集聚水平高度相关。

欧浦钢网成为区域龙头的核心竞争优势

在中国最大的板材消费区域顺德乐从,欧浦深耕多年。在区域终端客户与贸易商的风险评估和风险管理方面,欧浦具丰富经验和一流口碑,其客户更容易获得银行融资,银行融资支持则为欧浦吸引更多的仓储客户。

欧浦钢网与上海钢联的互联网交易平台之路

钢铁互联网只解决了价格和供求的信息问题A,但钢贸网上交易平台还需要解决产品真实存在B、卖方信用C(重复质押)和买方信用D(支付能力)等互联网难以解决的问题。

上海钢联原来拥有A,未来也许需要通过IT技术甚至仓库巨大的投资解决问题B和问题C。欧浦钢网依靠其仓储主业基础,解决了问题B和C,但是这种区域性的信用积累,决定了其短期内是区域性的平台。

短期增速取决于募投资金运用,长期看搬迁与土地处置

过去三年公司钢材仓储/加工量稳定,产能利用率高,主要通过提价实现增长。预计2014年主业平淡,募投资金运用决定今年业绩。中期看,增长取决于向异地的产能转移和扩张速度和客户接受度,以及现有土地未来的用途。

建议短期打新投资者报价区间19.5-21.5元

打新是典型的短期投资,打新回报率很大程度上与基本面关系较小,与市场气氛和监管指引关系更大。我们的建议仅针对短期打新投资者,建议报价区间19.5-21.5元,对应2012年摊薄后EPS的PE估值为24-26倍。