乐普医疗:新产品布局,瞄准未来大市场

投资要点:

支架业务逐步走出低谷:1)Nano支架今年中标情况理想,取得相对国内其他主流支架20%以上溢价,抵消掉部分老产品降价影响。在支架销售结构中的占比仍年初的10%上升到15%,进一步巩固公司竞争优势。2)本轮支架招标价格已趋于稳定,未开标地区会参考目前价格,再降空间有限。3)PCI手术量目前保持16.7%增长,仍国外PCI植入率来看,我国明显偏低,心脏支架产业仍然具有很大发展空间。4)随着二级医院介入资质放开,农村推行大病医保,报销比例提高,预期PCI在基层地区将快速增长。

基层布局,开展县级医院签约试点,全产业链优势明显:现在富裕地区县级医院已经有较强的开设介入科的意愿,公司抓入这一契机,帮助县级医院成立科室,提供全套设备、耗材和人员培训,公司全产业链配套成为开拓县级医院的最大优势,签约医院已达几十家,走在行业内前列。

氯吡格雷增长趋势明确:新帅克氯吡格雷已在十几个省市地区中标,中标价略低于竞争对手,发展势头良好,明年的招标预期也比较乐观。目前氯吡格雷市场还保持30%高速增长,仅三家竞争,有利于产品快速成长。

肾交感神经射频消融导管、双腔起搏器预计14年底-15年初上市,带来产业深刻影响:两个重磅级在研产品,前者是针对“顽固性高血压”治疗的新兴技术,在欧洲已经批准使用,市场潜力在百亿元以上;后者代表国产介入器械的最高技术能力,进入到目前国际品牌主导的起搏器大市场,有望实现类似心脏支架的“进口替代”。两个产品上市将为企业再次腾飞提供动力。

公司二、三季度净利润表现已经止跌企稳,预计今年净利润小幅下滑戒持平,明年迎来反弹。2013-2013年EPS为0.49元、0.62元、0.73元。给予“买入”的投资评级。

风险提示:高值耗材价格受关注较多,国家出台降价政策;氯吡格雷仿制药厂商快速获批;新帅克氯吡格雷中标情况不理想。