策略周报:资金为王,弱势格局将延续

流动性与市场回顾:央行自13年12月24日后持续采取公开市场零操作,但得益于季末考核的结束和财政存款的投放,隔夜和七天Shibor利率大幅回落,1月10日隔夜Shibor报价仅为2.766%,达到13年6月份以来的最低水平。与银行间市场短期资金压力缓解形成鲜明对比的是新股正式开闸引发了A股市场资金抽紧和价格调整。除创业板外,A股主要指数周跌幅均超过3%,接近半数的细分行业下跌幅度超过5%,其中海运、煤炭和钢铁三个主板传统行业跌幅达到7%,新股的集中上市导致市场资金偏好从传统周期性行业尤其是低盈利增长行业进一步转移至新兴产业。

市场行情判断:我们认为目前资金已成为影响市场的主导因素,一方面短期内宽松的银行间市场流动性在春节前后面临再次收紧的压力,另一方面持续发行的新股对市场资金和信心形成双重打击,近期市场维持弱势的可能性较大,建议采取防御性策略,可适当配置家电、汽车、医药等消费型行业,以及TMT、环保等成长性行业龙头。近期宏观经济数据和上市公司盈利格局变化不大,从路演反馈的情况来看,投资者对于14年信用风险担忧持续上升,在主题投资机会缺失的情况下对于已上市股票配置动力不强,资金面供需状况对市场波动产生决定性作用。正式开闸的新股对A股市场尤其是主板市场造成较大的负面影响,而新股超预期的高发行价格以及奥赛康暂缓发行风波导致投资者对股票市场的信心持续减弱。接下来两周内,银行间市场由于季末结束得到缓解的资金压力将因春节假期导致的现金需求增加而再度上升,43只新股将启动发行程序,其中包括1月17日启动新股申购、募资超过百亿的陕西煤业。尽管12日晚间证监会公布施行《关于加强新股发行监管的措施》导致部分公司暂缓发行,但市场流动性仍将难有明显改善。