中瑞思创:国内收入占比上升,关注rfid和系统集成

营业收入和净利润同步增长。

公司前3季度:实现营业收入3.07亿元,同比增长25.55%;实现归属上市公司股东的净利润6801.1万元,同比增长21.12%;实现基本每股收益0.41元,同比增长20.59%。

公司第三季度:实现营业收入1.14亿元,同比增长24.88%;实现归属上市公司股东的净利润2477.6万元,同比增长17.54%;实现基本每股0.15元,同比增长17.54%。

主营收入仍以至AS业务为主,国内收入占比上升明显。

第三季度,公司新增订单共计10,777万元,其中EAS业务新增订单10,235万元,占比94.97%。按地域划分,国内市场新增订单1,496万元,占比13.88%;与上半年的国内业务收入占比8.O9%相比,有较大提高。

公司通过继续完善销售渠道和服务网络体系建设,加强对综超、服装和3C客户的拓展,探索树立系统解决方案标杆项目。2013年第三季度,公司实现内销收入864.62万元,同比增长91.74%,新开拓武汉中百、天虹百货、话机世界、杭州三夫等多家零售和服装客户。

EFID产熊或将实现有效释放。

三季度RFID业务订单量542万元,比前2个季度的RFID业务平均收入增加124.1万元。我们认为明年RFID标签的产能或将实现有效的释放。RFID原定产能目标难以应对新增的市场需求,公司对RFID标签生产项目提前扩产,预计到2013年底,提前一年实现月产4000万张标签的生产能力。公司和意大利、德国、俄罗斯、日本等一些RFID客户进行了合作商洽,市场拓展顺利开展,新增客户32家,新增意向性客户90家,公司明年获得实质性订单的可能性很大。

估值和投资建议:预计公司2013-2015年实现营业收入5.16、7.73和9.12亿元,实现净利润1.03、1.46和1.76亿元。预计2013-2015年实现每股收益0.62元、0.87元和1.05元,对应的市盈率分别是36.9X、26.3X、21.8X。

维持买入评级。近期随着创业板指数的大幅下跌,公司股价也出现一定幅度的调整。但是我们认为公司业绩增长的确定性较高,建议投资者把握合适时机,逢低布局。

风险提示:欧美经济低迷将对公司业务产生较大影响;汇率变动的风险;市场竞争激烈,产能难以有效释放。