迪森股份:窑炉项目再获拓展,订单与天然气价挂钩收益高_股票频道

1)与气价挂钩,未来受益于资源品价格改革。与我们深度报告《受益于天然气价格改革的生物质成型燃料运营龙头》分析吻合,订单挂钩天然气价,未来将受益于资源品价格改革。我国天然气价格改革有望全面铺开,定价方式从成本加成改为市场净回值法,价格提升空间有40-50%。

2)高ROE。在深度报告中,我们分析,定价机制保障了ROE。从该项目来看,ROE提升较快,预计达到45%,公司特有的定价机制保了回报的连续性及逐次提升。

3)公司的“精品化”和“大型化”项目,走在正确的路上。我们认为,公司目前在行业处于较为领先的位置,主动挑选项目能力强。在行业发展初期可以充分挑选优质项目,从而抵御行业波动风险。

对盈利预测、投资评级和估值的修正: 由于项目14年二季度开始贡献收入,我们提升14/15的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS 为0.43、0.62、0.80元,我们认为公司的14/15年业绩成长确定性强,现有订单已对14/15年业绩构成足够支撑并有超预期的可能。给予14年30X 估值,给予目标价18.6元。

风险提示: 资金雄厚的对手大幅度进入到该行业导致行业供需失控的风险。

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