新研股份:中期业绩符合预期

中期业绩符合预期:2013年上半年公司实现主营业务收入7632万元,同比增长20.34%,归属于母公司股东的净利润1399万元,同比增长18.94%,实现每股收益0.08元。公司业绩符合预期。

主业表现好于去年同期:上半年主业农牧机械的收入为6172万元,同比增长23.55%,毛利率43.5%,上升2.66个百分点,这块业务表现好于去年同期。另一块机械加工业务收入为1460万元,同比增长8.41%,毛利率26.27%,增加1.42个百分点,这块业务相对平稳。

营业收入季度增速加快:公司一季度实现销售收入1234万元,二季度实现销售收入6441万元,季度同比分别增长11.1%、22.8%,总体看公司运营趋势进一步向好。上半年是农机销售淡季。三季度将进入秋收农忙,也是农机销售旺季,从今年农机行业的销售形式推测,我们估计公司下半年业绩将有较大幅度的增长。

主要区域销售情况有所波动:上半年公司在新疆地区销售收入5954万元,同比增长59.82%,这是在成熟区域取得较快增速。内蒙古198万元,下滑87.97%。东三省739万元,同比下降30.23%,这块表现差于预期。不过全年总体业绩情况还是要看三季度销售情况。

农补提高结构性产品的上限:2013年中央财政共安排农机购置补贴资金217.5亿元,规模较之去年略有提高,更多体现在结构化的支持力度,同时提高了补贴限额,如高性能青饲料收获机单机补贴限额提高到15万元,大型棉花采摘机单机补贴限额提高到30万元,新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团可提高到40万元,这些将对公司的发展构成有利因素。

维持“买入-A”的评级:我们预测2013-2015年主营业务收入分别为6、7.7、9.8亿元,相应每股收益分别为0.62、0.75、0.93元,按照2013年30倍PE估值,6个月目标价为18.6元。8月8日收盘价为17.64元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:竞争加剧导致价格下滑,市场发展情况低于预期。