康力电梯:业绩符合预期2013年业绩将更好

事件:

公司发布2012年年报,销售收入为18.23亿元,同比增长13.76%,归属于上市公司股东净利润为1.87亿元,同比增长23.74%,与业绩快报一致。同时公布每10股分红2.5元的计划。

点评:

1)有示范项目好办事:近期公司中标的大连市金普快客、苏州2号地铁延长线、镇江保障房等项目印证了我们在前期的公司深度报告中指出“苏州轨道交通一、二号线全线车站自动扶梯项目中标为公司打开了国内公交型重载扶梯之门”的观点。由于现在国内的政府项目或企业大型项目投标都需要同类型项目的成功案例,而公司2008年中标苏州轨道交通1号线工程全线车站自动扶梯项目,2012年中标苏州轨道交通2号线工程全线车站自动扶梯项目让公司成为至今为止唯一一家国内民族品牌中标国内地铁全线自动扶梯项目的公司。这些政府项目的中标显示了公司产品得到了政府机构的高度认可,同时也为公司后续投标提供了示范效应。

2)房屋销售火爆带动电梯行业销售向好:

近日,吴江日报刊登了《汾湖电梯业今年前两个月产值同比增长24%》的报告,其中报道汾湖区电梯行业2013年前两个月销售增长26%。从去年四季度开始,商品房销售数据回暖,销售面积节节升高。由于商品房销售面积是房屋新开工面积的领先指标,房地产商看到房屋销售火爆从而加快了新房建造,因而带动了电梯行业的高需求。

3)2013年业绩将会更好:

2012年公司交付苏州1号线重载扶梯大概170台,这部分已经全部收入确认。2012年公司中标苏州2号线地铁全线300台重载扶梯,由于苏州2号线地铁2014年1月8日通车,300台重载扶梯其中将有大部分2013年收入确认,同时这部分扶梯配置较1号线更高,价格较1号线高出约15%,单重载扶梯业务将增加1亿收入,因此公司2013年业绩将会更好。

维持“买入”评级,目标价12元:

我们调整公司2013-2015年每股收益分别为0.62元、0.78元、0.94元,对应现在股价市盈率为16x、13x、11x。我们给予公司2013年20倍估值,对应合理股价为12元,相对于当前股价还有20%的提升空间,给予公司“买入”评级。

风险提示:

房地产调控风险、原材料价格波动风险、A股系统性风险