盾安环境:转让光伏资产及延伸权益将获23亿现金,煤炭资产定价超预期

事件:

公司发布转让明细,1)将持有的内蒙古盾安光伏科技有限公司、内蒙古盾安光伏电力有限公司、甘肃盾安光伏电力有限公司、新疆伊吾盾安光伏电力有限公司四家公司100%股权及其延伸权益,即在内蒙古鄂尔多斯市东胜煤田城梁井田的1.3亿吨煤炭资源配置权,其中光伏净资产合计52,218.07万元,煤炭评估资产24,336.00万元,交易标的的转让价款总计为76,600.00万元。

2)同时同步清理公司与目标公司的债权余额为1,315,261,796.98元。

3)公司以持有的太原炬能再生能源供热有限公司77%股权与盾安(天津)节能系统有限公司38%股权进行置换。本次股权置换后,公司持有天津节能100%股权,持有太原炬能股权为0,太原炬能不再纳入合并报表。4)天津节能拟收购太原炬能的泰安项目、武安项目、云宁项目和国电霍州项目,以莱阳盾安5.7%的股权做对价,同时转让永济项目。此次资产整合,建立以天津节能为中心的可再生能源业务资源集聚及优化配置。

点评:

1)光伏资产终剥离,风险点剔除,同时煤炭业务评估价超市场预期。煤炭资产是光伏资产的投资配置,其评估资产2.4亿有望计入当期投资收益,增厚当期收益。

2)优化可再生能源业务,建立以天津节能为中心的资源集聚及优化配置。收购泰安项目、武安项目、云宁项目和国电霍州项目,转让永济项目及莱阳盾安5.7%股权。

3)交易完成后,公司有望获得23亿左右现金。其中光伏及延伸资产7.66亿,债券余热13.15亿,永济项目2.35亿,累计现金达到23.16亿。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:我们预计2013~15年每股EPS为0.52/0.70/0.83元,给予13年30倍估值,目标价15.6元,给予“买入”评级。

风险提示:电厂余热供暖技术风险