万邦达:工业水零排放项目是大势所趋

事件:

公司发布《中标通知书》公告,公司为宁东能源化工基地煤化工高盐水处理处置方案中标单位,并实施神华宁夏煤业集团有限责任公司煤炭化学工业分公司高盐水零排放项目。神华宁煤煤化工公司高盐水零排放项目包括煤制烯烃高盐水零排放装置、煤制甲醇和甲醇制烯烃项目高盐水零排放装置、煤化工基地污水回用处理厂高盐水零排放装置等三个装置的设计、施工、采购。项目方式为BOT。预计14年建成后开始贡献业绩。

点评:

1)随着水资源稀缺性的不断显现,工业水排放标准提高,“零排放”标准项目出现是大势所趋,“零排放”意义重大。随着水污染和水安全事件的不断升级,工业水处理的标准将不断升级,煤化工项目的污水处理需达到零排放的水平,煤和石油化工行业具有耗水量大、废水排放量大、污染组分复杂、废水处理难度大等特点,对于煤和石油化工废水的治理一直是我国工业废水处理的重点领域之一。我们预计后续大型煤化工、石油化工项目均有望实现零排放标准。这也是我国工业水处理项目真正实现水资源循环利用的开始。

2)公司在工业水实现零排放项目上有竞争优势,有望充分受益。公司主要是为煤和石油化工行业提供全方位、全寿命周期的水处理技术服务,已摸索出一套适合不同行业工业水处理的新工艺及解决方案,在煤化工和石油化工水处理领域有较大的比较优势。

订单释放加快、新领域逐步开始贡献业绩:

公司的订单释放有加快的趋势,同时公司成立的固废公司、设备公司陆续进入收获期,我们认为公司的盈利拐点已经出现,具备投资价值。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:

预计2013-15年每股EPS为0.6/0.85/1.13元,目前估值与环保行业整体估值大体一致,给予“增持”评级。公司业绩存在超预期的可能。

风险提示:

技术适应性风险。