中信证券:投资收入显着增长

业绩符合预期:2013年1季度中信证券共实现营业收入30亿元,同比增长24%,共实现净利润10亿元,同比增长16%,每股收益为0.09元。期末公司净资产为873亿元,每股净资产为7.93元。公司业绩符合预期。

投资收入增长近六成:1季度公司共取得投资收入(投资收益+公允价值变动)12.9亿元,较去年同期的8.2亿元大幅增长57%,投资收入在公司营业收入中的占比由去年同期的34%提升至44%,是公司本期最主要的收入来源。公司的交易性金融资产较年初增加了146亿元,预计主要是募集的短期融资券(余额150亿元)的体现。

投行业务领先同业:1季度公司经纪业务收入为10亿元,同比增长32%,增幅高于行业交易量的增幅26%。1季度投行业务收入为1.7亿元,同比下降44%,主要受IPO暂停的影响,1季度公司增发承销额为130亿元,市场份额16%,债券融资额593亿元,市场份额5.3%,均排名行业第一位。

维持公司增持-A的投资评级,目标价16元:公司的创新能力领先同业,且目前估值对应2013年1.5倍P/B,在上市券商中处于较低位置。我们维持公司增持-A的投资评级,给予公司目标价16元,对应2013年2倍P/B。

风险提示:投资环境恶化。