得润电子调研报告:家电业务稳增,PC业务回温

1、公司发布的2013 年一季度报告,营业收入较上年同期增长19.08%,增加5,682 万元;净利润为1,980 万元,同比减少2.25%。收入增加是收购意大利Plati 子公司引起的并表结果,而收购Plati 引起的各项费用的增加导致了一季度营收上升的同时净利润微幅降低。

2、家电连接器业务表现活跃,约有20%的同比增长。公司目前占据传统家电连接器约70%的市场份额。通过收购Plati,借助其传统的的渠道优势和得润电子的制造优势,进入欧洲市场希望较大。提高市场份额、储备开发新客户,是家电行业发展的基本路径。

3、2013 年PC 的销售形势有所恢复,预计能回到2011 年的水平。公司目前的CPU 以及DDR 连接器在纬创、广达、联想等做了许多产品认证。

平板设备连接器的开发已经进入常态,认证阶段过去后,出货会逐渐出现。

4、得润江门厂已经拿到一汽大众奥迪A3 的认证。今年汽车管束及连接器业务对业绩有增厚作用。LED 支架目前供求关系良好,照明和背光两项订单都较充裕,预计业绩同比可有较大增长。

5、我们预计2013-2015 年分别可以实现EPS 0.38,0.41 元和0.44元,增长率分别为53.46%,7.82%和7.12%。目前股价分别对应24.45,22.68 和21.17PE。我们给予2013 年28 倍PE,目标价为10.64 元。

风险提示家电连接器业务未达预期;下游消费未达预期,致PC 连接器订单下降。