永新股份:依靠技术创新,奠定龙头地位

-客户拓展:公司近年来在食品、日化和医药领域逐步积累了众多知名品牌客户,伴随下游企业实现成长,同时客户比较分散也降低了公司受单一品牌、事件冲击影响的风险。

产品线拓展:作为国内软塑料包装行业市场份额最大的龙头企业,公司近年借助异型注塑项目向硬塑产品延伸。在自立袋的基础上开发生产出加嘴类产品,以更好的为客户提供定制化和个性化的产品与服务,满足差异化市场对包装的多元化需求。

地域拓展:公司立足于黄山本部,分别于2004年收购设立广州永新、2006年收购设立河北永新,使生产范围覆盖长三角、珠三角和环渤海经济圈。由于设备老旧、产品交付能力较差,广州、河北两地近年对公司业绩形成拖累,未来随着新增产能的建设和生产效率的提高,两地的供应能力将显着增强。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长3.7%,25.9%和23.2%;净利润同比增长20.9%,23.5%和24.7%;

每股收益分别为0.55元,0.68元和0.85元。“增持-A”评级,目标价11.00元,对应2012年20倍、2013年16倍估值。

-风险提示:1)宏观经济增长放缓,下游消费需求不振,影响终端产品销售;2) 上游原材料价格随油价波动,带来成本压力。