华兰生物:河南浆站审批开始,血液制品航空母舰的形成

公司公告获得《河南省卫生厅关于同意新乡华兰生物工程股份有限公司在长垣县设置单采血浆站的批复》,同意公司在新乡市长垣县设置一所单采血浆站。

投资要点:

河南又获得一新浆站,建成后将有力增加原料血浆的来源,我们认为未来长垣浆站建成后,采浆有望达到封丘的80%,成为公司的又一大浆站。浆站建设需1年时间,认证后可开始采浆,预计1-1.5年可以开始采浆。长垣人口多,平原地带,经济好于封丘,采浆条件不如封丘那么突出,但仍然很好。长垣地理位置临近封丘,人口80万,比封丘多5万,2011年城镇居民可支配收入1.45万,高于封丘的1.25万元;农民人均纯收入8788元,高于封丘的5132万。长垣经济条件略好于封丘,但并不算很好,同时经济条件在采浆发动中只是影响因素之一,更多的还有动员等因素,公司地处新乡,采浆发动要比其他地区贵州、广西稍容易。

长垣浆站获批意义很大,预计未来继续获批新浆站可能性很大:意味着公司在河南新开浆站得到政府的进一步认可,封丘浆站的示范效应做的很好。我们认为未来继续获批新浆站的概率非常大。河南是平原地带,人口多,地理位置和人口优势不比贵州、广西差,同时公司是本地企业,在当地名声很响,纳税多,不仅会得到政府支持,同时发动浆员的时候也更容易让群众接受。

公司重庆浆站采浆情况很好,投入生产,批签发,四季度将开始贡献,明年将是业绩的一大提升点:我们预计重庆公司存浆约200吨左右,今年可以或已经投入生产。12年采浆情况很好,我们判断有望超过150吨。重庆采浆条件很好,未来预计整体规模有望超过400吨。

投资建议:公司拥有河南、重庆两大天然优势可开发浆源地,未来重庆有望超过400吨、广西、贵州加河南2个浆站有望超过400吨,采浆量有望超过800吨,预计未来河南、重庆新开浆站可能性很大,采浆量还有可能进一步扩大。公司成为血液制品中的航空母舰才刚刚开始。预计12-14年EPS分别为0.57、0.75、1.0元,12年是业绩最低点,13年开始重回增长轨道。虽短期估值不低,但趋势确立,股价近期回调很多,建议可以积极配置,目标价26元。