网宿科技:毛利率持续改善,看好公司长期发展前景

公司发布三季报,利润增速为预告中值

公司今日公布三季报:前三季度实现营收5.56亿元,同比增长45.5%;归属于母公司净利润为5,405万元,同比增长49.9%,EPS为0.35元。

营收增长强劲,公司毛利率再次攀升

公司前三季度营收增长强劲,我们认为一方面源于国内CDN业务高速增长,另一方面也受益于公司市场占有率扩大。公司前三季度毛利率32.1%,同比上升逾3个百分点,已连续三个季度环比攀升,除高毛利CDN业务占比提升以外,公司WSA、CATM等高毛利新业务贡献也非常显着。公司销售费用率和管理费用率同比都上升了0.7个百分点,考虑到公司销售费用率本就大幅低于主要竞争对手蓝汛,以及公司今年8月授予第二期股权激励,我们预期公司未来销售费用率和管理费用率下降空间有限。

宽带中国战略加速互联网发展速度,企业网将成公司又一个新看点

根据CNNIC统计,中国目前互联网普及率仅39.9%,未来仍有较大上升空间,今年9月由国家发改委等八部委联合研究起草的“宽带中国战略”实施方案正式对外公布,我们看好中国互联网及其流量的长期发展,我们预期公司将长期受益于国内互联网的高速发展。

公司在CDN领域技术研发实力雄厚,今年8月推出针对大型企业信息化应用加速的APPA解决方案,随着未来中国大型企业企业网建设的加速,我们认为公司未来毛利率有望进一步提升。

维持“买入”评级,目标价20.0元

我们基本维持此前对公司的盈利预测,仅适当提高对公司未来的毛利率预期,预计公司12-14年EPS分别为0.53元、0.79元和1.13元。公司目前股价相对9月份高点已有较大幅度回调,未来如果股价进一步下探,我们认为将是一个不错的配置机会。维持“买入”评级,给予13年25倍PE估值,目标价20.0元。