国信证券:盈利能力强,综合实力突出

业绩简评

公司发布2015年中报,上半年,公司实现营业收入174.7亿元,同比增长306.9%;实现净利润90.2亿元,同比增长492.0%;总资产达到3480.5亿元,较年初增加115.7%;净资产达到454.7亿元,较年初增长38.7%;EPS1.10元,ROE24.27%,同比提升17.07个百分点。

经营分析

净利润增长近5倍,主要来自经纪和自营业务贡献。上半年,公司实现营业收入174.7亿元,同比增长306.9%;实现净利润90.2亿元,同比增长492.0%,业绩表现靓丽,增速高于行业平均水平。盈利增长主要来自于经纪和自营业务贡献,同时资本中介和投行业务也大幅增加。

上半年,公司实现经纪、自营、资本中介、投行、资管业务营业收入分别为102.0、39.4、13.7、11.5、1.7亿元,同比增长415.4%、501.2%、477.1%、30.4%、92.5%,占总营业收入比例分别为58.4%、22.6%、7.8%、6.6%、1.0%,实现营业利润分别为73.0、35.1、8.3、4.9、0.9亿元。

推进“大经纪”业务战略,大力发展互联网金融。上半年,公司继续推进“大经纪”业务战略,发展综合财富管理业务,公司股基交易手续费收入行业排名第一,市场份额达到5.78%,排名较上年提升一位。同时,公司也大力推动互联网业务发展,截至6月末,公司金太阳手机证券注册用户超795万人,手机证券交易量占比达到32.4%。

公司业务实力领先,客户资源丰富,未来发展空间较大。公司在经纪和投行业务领域深耕市场、具有丰富经验,连续六年被深交所评为“最佳保荐机构”,今年上半年,在IPO保荐上市家数和股票融资主承销家数方面,公司继续保持市场第一。通过经纪和投行业务,公司积累了丰富的客户资源,未来发展空间较大。

盈利调整和投资建议

我们预计公司2015/2016年EPS为1.56/1.71元,对应10x/9xPE,2.5x/2.0xPB,首次覆盖,给予公司“买入”评级。