安硕信息:业绩符合当期战略,新业务探索持续推进

(一)、新增客户带来收入增加,新业务投入增加导致利润下滑,中报业绩符合公司当前战略发展阶段

公司中报披露,2015年1-6月营业收入1.18亿元,较上年同期增长62.29%,主要系公司不断拓展新客户增加客户存量,同时向老客户提供维护和升级服务;主要新增客户43家,其中6家银行,其他主要是新型金融机构和非金融客户,如小额贷款公司、P2P金融机构等,新客户带来了新的收入来源。归属于母公司所有者的净利润同比减少41.48%,主要原因是本期管理费用中研发支出3181.13万元较上年同期1630.60元增加95.09%,主要研发投入如下:一是公司上市后募投项目建设进度进一步加快,研发投入持续增加;二是公司在新业务方向投入资源逐步增多,如互联网金融服务领域、大数据服务领域、小贷云服务、企业征信服务等,该部分业务均属于投入期,目前尚无法贡献利润。另外2014年末收购的子公司和参股公司都有明显的经营季节性,2014年1-6月均是亏损状态。我们认为,公司目前仍处在新业务布局投入期,前期部分布局带来收入增长,其他业务仍处于投入阶段,尚未带来利润贡献,中报业绩符合公司当前战略发展阶段。

(二)、合资设立“互联微银金服”,开拓与国内商业银行合作金融业务外包,有助新业务模式探索,与公司资源和前期业务布局协同效应明显

公司合资设立设立上海互联微银金融信息服务有限公司,开拓与国内商业银行合作开展金融服务外包业务,有助于公司探索新的业务模式。其中参股方除公司及关联方之外,另一参股方上海德苓商务咨询有限公司是中德小微金融咨询集团(sino-GermanSmallandMicroEnterprisesFinanceConsultingGroup)组成公司之一。中德小微金融咨询集团自2008年起为国内城市商业银行提供微小金融全流程业务咨询、人员招聘和培训、IT系统建设等服务,是国内最早开展微小金融咨询业务的公司之一,主要通过外包银行小微贷业务,对外贷款利率在10%以上,通过赚取利差盈利。

公司在通过信贷、风控等业务领域多年积累了大量银行客户,特别是中小商业银行等,利于与银行开展小微贷款等金融外包业务的合作;同时公司在信贷、风控、数据服务、征信等领域的专业特长利于风险定价,利于公司不断探索业务新模式,协同效应非常明显。

(三)、公司转型战略布局不断落地,商业模式价值凸显,看好公司未来价值

公司未来战略大布局有望成为大金融资产交易平台,公司不断夯实资产端,前期已参股凉山州商业银行并合资成立互联网金融公司,迈出互联网金融关键一步;建立小贷云平台,向小贷公司提供软硬件、数据服务和业务咨询,目前已积累了大量小微贷企业,包括数量众多的担保公司和小贷公司;布局征信和数据服务两翼,实现互联网金融变现;成立普惠金融公司“安硕织信网络”打造营销平台,打通资产端和流量端,B2B和B2C皆有可能;而近日合资设立上海互联微银金融信息服务有限公司,公司业务布局再添重要一环,将进一步夯实资产端布局。我们认为,在当前金融变革大背景下,互联网金融、资产证券化、普惠金融等利好政策持续推进,公司转型战略布局不断落地,商业价值日益凸显,看好公司未来价值。

投资建议

我们认为,公司中报业绩符合公司当前战略发展阶段;合资设立“互联微银金服”,开拓与国内商业银行合作金融业务外包,有助新业务模式探索,与公司资源和前期业务布局协同效应明显;公司转型战略布局不断落地,商业模式价值凸显,看好公司未来价值。维持盈利预测,我们预计公司15-17年EPS为分别0.32、0.39和0.49元,维持“推荐”评级。

4.风险提示业务进展不及预期;政策风险;竞争加剧;经济下行带来业绩下滑风险。