康达新材:主业稳居行业龙头,未来四大新领域前景广阔

以风电、光伏、包装复膜和军工为战略发展方向,未来业绩高增长可期。公司深耕胶粘剂领域20多年,实际控制人陆企亭是国内知名的胶粘剂专家,企业拥有国内外领先的技术研发实力。在国内,康达新材率先研发出风电叶片结构胶、光伏封装胶、无溶型胶粘剂和聚酰亚胺等新产品,分别应用于风电、光伏、包装复膜和军工四大新兴领域。未来四大领域市场将逐渐大幅放量,公司业绩有望高增长。

随着募投项目投产,业绩有望维持高增长。在风电叶片结构胶领域,公司凭借技术和成本优势超过竞争对手美国陶氏化学和迈图,市场份额从28%增长至约70%。随着2015年1月风电上网价格下降预期落地,风电抢装热潮推动公司2015年风电叶片结构胶业绩高增长。多方数据显示,未来五年风电行业发展目标将比“十二五”规划中展望的数值大幅度上升,有望升至约2.5~2.8亿千瓦。公司应用于风电行业的IPO项目环氧结构胶产能约为5千吨,预计投产后收入约为2.1亿元。应用于风电行业的IPO项目环氧基体树脂产能在2万吨,预计投产后销售收入可达7.5亿元。风电行业景气将带动公司业绩高增长。

牵手大洋新材,聚酰亚胺绝热材料的军用市场空间广阔。聚酰亚胺作为一种特种工程材料,聚酰亚胺是综合性能最佳的有机高分子材料之一,耐高温达400℃以上,长期使用温度范围-200~300℃,无明显熔点,高绝缘性能,已广泛应用在航空、航天、舰船、微电子、纳米、液晶、分离膜、激光等领域。目前,世界主要有美国和日本的六家公司研制生产,对国内军用领域禁运。公司在国内率先研发成功聚酰亚胺泡沫并且通过军方鉴定,与上海大洋新材料公司鉴定战略合作协议,加速进入军工领域。目前,国内能进口到的聚酰亚胺数量约为200吨,对于巨大的市场需求仍是杯水车薪。随着公司将产品成本大幅降低,未来民用领域市场空间同样巨大。

看好公司未来成长性,给予“买入”评级。公司主营业务处于行业龙头地位,看好公司在风电、光伏、包装复膜和军工四大领域的未来。预计2015~2017年EPS为0.63、0.73、0.81元,对应的PE为24、21、19倍,给予“买入”评级。