江淮汽车:销量同比增速再创新高,新能源汽车全年有望破万

事件:公司公告8月销量4.34万辆,逆势同比大幅增长68.7%,再创增速新高。

公司发布8月份产销快报,8月共销售各类车型4.34万辆(含安凯客车销量),同比大幅增长68.7%。其中SUV销售1.76万辆,同比增长434%;MPV销售4560辆,同比增长10.0%;轿车销售2507辆,同比增长-10.4%,其中纯电动乘用车销售1050辆;卡车销售1.56万辆,同比增长26.2%。

8月销量同比增速再创新高,公司主力产品SUV、MPV、卡车全部正增长。公司8月销量增长68.7%,连续第四个月增速超过40%,1-8月累计销售37.5万辆,累计同比增长27.0%。而全国汽车销量已经连续4个月同比下降,且1-7月累计同比增速仅为0.39%。我们预计公司全年销量超过55万辆,同比增长23%,注定成为中国汽车寒潮中逆势增长、不可多得的整车标的。

公司SUV产品市场地位稳固,新上市瑞风S2将进一步完善产品谱系,带动全年销量超过23万辆。8月SUV销售1.76万辆,其中S3和S5合计销售约1.6万辆,于8月31日上市的S2前期铺货约2000辆。瑞风S2以5.88-7.58万元的售价加上时尚的造型,智能、安全的配置,定将受到年轻人的喜爱,将有望延续S3热销的局面,进而带动公司SUV全年销量超过23万辆。

卡车恢复性增长,未来数月将延续。公司卡车8月销售1.56万辆,同比增长26.2%,符合我们上个月的判断,未来数月,公司轻卡销量将继续保持恢复性增长态势,增长动力来自于宏观经济的带动和上年同期低基数两方面的原因。此外,公司重卡销量在出口的带动下降幅也将呈收窄态势。

纯电动汽车站稳1000辆平台,全年销量有望超10000辆,新能源战略加快推进。公司纯电动汽车8月销售1050辆,1-8月累计销售4687辆,随着电池供应的逐步释放,公司纯电动汽车也将逐步放量,预计未来四个月销量均将维持在1000辆以上,全年销量将超过10000辆。公司为支持新能源业务发展,拟在北京设立新能源销售全资子公司,在武汉与武汉盟盛人新能源公司共同投资设立一家年产1万辆新能源汽车合资公司,公司的新能源发展战略正加快推进,未来几年将全面开花结果。

投资建议:维持“买入”评级。我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为423亿、507亿和572亿元,增速分别为24%、20%和13%;归母净利润分别为13.1亿、21.4亿和26.4亿元,对应的EPS分别为0.89元、1.46元和1.81元,给予公司“买入”评级,目标价20元。

风险提示:宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;MPV新产品爬坡期较长,需求不达预期。