武钢股份:收入下降,做过冬准备

收入下降:中报披露报告期内公司收入345.18亿元,净利润5.22亿元,同比分别下降30.61%和9.81%。除了产品价格大幅下降外,公司收入大幅下降的一个重要原因在于鄂钢在报告内被置换出上市公司导致华中地区收入同比大幅下降40.28%。上半年公司的明星产品取向硅钢价格持续上涨,部分对冲了钢铁行业大环境不利对公司的影响。从我们的草根调研来看,下半年取向硅钢价格可能以维稳为主。

下半年公司的经营特别是盈利能力可能面临进一步下行压力。

做过冬准备:报告期内,公司的控股母公司武钢集团主要领导更换,原集团公司总经理马国强升任董事长。8月5日,武钢集团发布《武汉钢铁(集团)公司关于应对危机保生存、全面压降成本费用的通知》,要求各直属单位和部门全面压降成本费用,应对危机保生存,确保武钢实现全年利润目标。从半年报披露信息来看,报告期内经营现金流为22.62亿元,而去年同期为-0.19亿元。另外,7月份公司发行了70亿元公司债券,债券票面利率为4.38%,期限为3年。

投资建议:目前,从我们的草根调研来看,下半年钢铁行业大环境不容乐观。预计明星产品取向硅钢价格维稳为主,加上公司亦有不少美元融资,预计公司下半年的业绩面临较大压力。预计公司2015年到2017年,每股EPS为0.05元、0.07元和0.12元。但武钢股份已直面形势,做过冬准备,发起了生存保卫战。公司是武钢集团(三大钢铁央企之一)的核心子公司也是唯一的上市公司,新任母公司董事长年富力强。在国企改革加速大背景下,预计公司会在国企改革方面有所表现,首次给予买入-A评级,6个月目标价6元。

风险提示:人民币汇兑风险,钢铁行业大环境进一步恶化风险。