天广消防:主业稳健成长,重组进展顺利

业绩符合预期,增持彰显信心

天广消防2015年上半年实现营业收入3.60亿元,同比增长12.40%,实现净利润6647.98万元,同比增长17.35%,EPS为0.15元,业绩基本符合预期。上半年营收增速较去年有所下滑,主要是因为消防产业受宏观经济影响增长有所放缓。同时公司实际控制人及高管合计增持2,946,500股,购买均价为14.35元/股。

原材料价格下滑,盈利能力有所提升

公司综合毛利率为32.42%,同比增加0.65个百分点。主营业务分为专用设备制造业和消防工程两大块,专用设备制造业板块产品包括自动灭火系统、消防供水系统和消防火炮系统,上半年实现营业收入2.90亿元,同比增长3.41%,毛利率为34.49%,同比增加2.76个百分点,主要是因为原材料铁、铝、铜的采购单价同比有所下降,各分产品毛利率均有一定提升;消防工程板块实现营业收入0.70亿元,同比增长75.86%,毛利率为23.82%,同比减少8.25%,主要原因是去年同期工程项目议价能力相对较高。

重组进展顺利,消防、园林及生态农业多元化发展

公司拟收购中茂园林、中茂生物100%股权,目前重大资产重组进展顺利,近期收到证监会一次反馈意见,中茂园林主营业务包括市政园林和地产园林,市场空间较大,未来主要发展方向为生态修复技术;中茂生物营业务为食用菌的研发、工厂化种植和销售,盈利能力高于同行业水平。公司通过并购切入园林及生态农业,未来消防、园林及生态农业多元化发展。

投资建议:公司消防主业稳健成长,拟收购的中茂园林及中茂生物质地优良,盈利能力较强,发展前景广阔,并购完成后将大幅提升上市公司业绩,我们预计公司15-17年的EPS分别为0.56(备考)、0.71、0.86元,未来业绩可能超预期,维持“买入-A”评级。

风险提示:重组失败,原材料价格波动