永利带业点评报告:业绩增长无忧,智能分拣领域实现突破

报告导读。

全年业绩增长无忧,智能分拣业务拓展是亮点。

事件:2015年8月25日,永利带业公告2015年中报业绩,相比去年同期,公司中报实现营业收入2.63亿元,同比增长48.46%;实现归属于上市公司股东的净利润3013.13万元,同比增长46.20%。

轻型输送带本体增长稳定,毛利率提升显著。

公司的轻型输送带本体于2015年中报实现营业收入合计约1.84亿元,同比增速约4%,增速有所趋缓。分产品来看,普通高分子材料轻型输送带实现收入1.28亿元,同比增长7.44%;热塑性弹性体轻型输送带实现营业收入3744万元,同比下降14.86%;其他产品实现营业收入1889.1万元,同比增长32.63%。

热塑性弹性体轻型输送带产品销售下滑是造成本体增速趋缓的主要原因,今年以来产品外销受到欧洲总体需求增速放缓的拖累;而内销增速表现抢眼,尤其在物流领域的增长较快,预计全年物流带销量增速将超过50%。

业绩增长情况来看,尽管本体收入增速有所下滑,但毛利率受到原材料价格下行等因素推动提升较快,其中普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带产品毛利率分别提升2.81%和0.78%,带动盈利能力明显改善。我们测算上半年本体实现业绩约2400万元-2500万元,同比增速为16%-21%。

英东模塑表现超预期,预计全年增长无忧。

2015年上半年,英东模塑实现的归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为2,440.26万元,我们测算6月份单月并表净利润约为500-600万元,预计全年并表业绩贡献约3500万元。今年2季度以来,英东模塑销售并未受到汽车销量下滑的负面影响,主要原因在于前期投入的汽车塑料件和模具新品逐渐量产,部分客户如马自达订单增长超出预期。明年下半年开始,韩国现代墨西哥工厂及北京现代沧州工厂订单放量,未来英东模塑增长无忧。

新业务拓展循序渐进,智能分拣系统业务亮点颇多。

2015年8月,公司公告拟控股子公司上海欣巴科技和申通快递签订5年战略供货协议,表明智能分拣系统业务在物流领域获得重大突破,未来申通项目经验有望复制至其他大型物流企业,推动智能分拣业务实现爆发。我们认为,上海欣巴科技凭借经验丰富的核心团队和领先的技术优势,同时借助永利带业自身积累的广大物流企业核心客户资源,有望快速突破智能化分拣业务。

盈利预测及估值。

我们维持全年盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率34.94倍、29.05倍和23.86倍,维持买入评级。