星网锐捷:业绩低于预期,持续推进互联网转型

公告摘要:2015年上半年,公司实现营业收入13.33亿元,同比增长3.41%,实现利润总额3314.07万元,同比下降54.74%;实现归属于上市公司股东的净利润2162.48万元,同比下降59.03%。

业绩低于预期,持续加大研发投入提升创新能力。宏观经济增速放缓的大环境下,公司各产品线面临的市场竞争压力加剧,加上季节性影响,业绩表现低于预期。分业务看,企业网络设备、网络终端、视频信息应用收入分别增长14.86%、3.39%和1.34%,通讯产品收入下降18.84%,收入利润占比较大的企业网络设备产品毛利率下滑5.37个百分点,导致综合毛利率出现下降。面对市场竞争,公司继续提高研发费用的投入金额和比例,研发投入2.5亿,增强技术领先优势。公司业务季节性明显,业务量大多集中在下半年,预计随着未来收入确认恢复正常,费用率将有所下降,全年业绩有望实现稳定增长。

加快向移动互联网转型升级的步伐。公司互联网成长之路的逻辑在逐步兑现,在O2O、“互联网+”领域持续探索,加快向移动互联网转型。“互联网+娱乐”领域,在国内KTV点歌软件市场拥有领导力,K米用户数已过千万,联网全国5000多家KTV,不仅可实现点歌、切歌、呼叫服务等基础功能,还可实现精准K歌评分、线上预订KTV包厢、超市点单等功能,是国内将预订、支付、线下体验、互动反馈整个消费流程的闭环做的最好的同类产品。通过成立K米子公司和产业基金,在互联网人才和资本运作层面助力K米打造领先的O2O娱乐平台。社区O2O领域,升腾资讯设立独立子公司,全力加快推进旗下智慧物流平台“腾云社区”的发展速度,深耕福建地区并向全国推广。

资本运作开辟成长空间。公司先后完成四创软件和德明通讯的收购,切入防灾减灾行业信息化和4G通讯终端领域,在产品、市场和供应链体系上形成互补效应,两个公司盈利能力良好,将增厚上市公司业绩。产业基金成立之后,K米生态进一步的资本运作也值得期待。

投资建议:星网锐捷“安全+互联网”双主线发展。网络安全产品长期受益于国产替代。互联网业务是娱乐O2O领域的稀缺标的,教育、智慧社区等垂直领域也在有序推进,有较强的发展潜力。我们预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.64元、0.91元,维持买入-A投资评级,6个月目标价50元。

风险提示:企业网设备国产替代低于预期;互联网业务发展不达预期;