华峰超纤公司动态点评:绒面材料销量大提升,并推高整体盈利

预计2015-2017年EPS为0.42、0.57和0.78元,当前股价对应的PE为30.6倍、22.5倍和16.3倍,看好公司新产品逐步放量,维持“强烈推荐”评级。

公司发布半年报:2015年1-6月实现营业收入5.79亿元,同比增长24.46%,归属于上市公司股东的净利润0.85亿元,同比增长49.26%,EPS0.21元,在此前预告范围内。

绒面材料销量大幅提升,并推高整体毛利水平:今年超纤市场延续了春节以来产销两旺的势头,由于公司前期积极的市场开拓以及新产品开发储备,公司上半年订单饱满,产销量均同比大幅增长。特别是彩色绒面材料凭借色彩的多样性和舒适的手感,销售额继续大幅增长,上半年同比增长90.01%,因绒面材料毛利率高达39.76%,其占比的提升同时推高了整体盈利水平,上半年公司整体毛利率29.39%,为2011年以来的新高。

新项目进展顺利:公司此前公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过150,000.00万元(含发行费用),扣除发行费用后募集资金净额将投入年产7,500万米产业用非织造布超纤材料项目中的一期3750万米产业用非织造布超纤材料项目。目前实施该新项目的子公司江苏华峰超纤材料有限公司项目已顺利取得环评批复,项目建设正有条不紊地推进。

新项目采用定岛工艺,打开高端应用市场:公司多年来专注于超纤合成革的研发生产与销售,在工艺水平与产品储备上遥遥领先于同行,定岛超细纤维工艺也已经逐步成熟并积极开展市场拓展。此次新项目将采用定岛超细纤维工艺,引进国内外先进生产设备,以服装、汽车内饰、飞机内饰、劳保防护以及军队用品等高端领域为目标,充分发挥公司不定岛和定岛超纤合成革的各自产品优势,进一步加强公司在超纤合成革领域的竞争地位,优化公司产品结构和战略布局,提升公司行业地位和盈利能力。

后续产能将继续扩张,市场占有率将显著放大:2015年春节过后,超纤产品销售进入旺季,公司目前产能已略显不足。此次募集项目投产后,后续二期也将随之开展。据公司可研报告测算,年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目项目完全建成后,将年增销售收入37.14亿元,年增利润7.9亿元,较目前水平大幅提升。据我们了解,行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将继续大幅提升,而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。

风险提示:国内超纤产能迅速扩张,下游需求持续低迷。