国金证券:互联网优势+民营机制助推公司快速成长

报告摘要:

从国金证券公司2011年到2014年的经营数据可以看出:公司的总资产、归属于上市公司股东的净资产、 营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的综合收益逐年不断增长,并在2014年大幅增长。

我们预测公司2015年、2016年实现归属于母公司净利润为19.32亿元和22.31亿元,同比分别增长131.10%和15.47%。

国金证券的主要看点在于,1、公司主动融合互联网,抢占网络券商先发优势,依托低价策略进行转型,2014年公司经纪份额同比提升35%;2015年第一季度继续增长13%,2015年4月份“一人多户” 放开后,公司经纪份额再度快速提升,我们预计未来公司经纪业务市场占有率和竞争实力会继续提升,2、公司连续进行股权融资大幅提升资本实力,我们预计,2015年中期末,公司净资产行业排名有望跃升至行业第15位左右;3、公司管理机制灵活,管理团队锐意进取,整体在行业中掌握了创新的先发优势,我们看好公司的后续发展。

从近期的股价表现看,近期由于证券市场尚未稳定,公司作为证券股,受到证券市场走势的影响较大,因此短期还有可能出现一定的调整,但是我们认为从长期角度看,公司的估值水平目前已经具有一定的投资价值,未来如果公司互联网金融产品推进进度、市场反响超预期,则将对公司股价形成进一步的催化预期,因此我们建议投资者可以密切关注公司,逢低适当介入,我们继续给予增持评级。

公司的投资风险主要是证券市场波动超出我们预期、公司的互联网金融进展低于我们预期。