奥瑞金:转型综合包装方案供应商,价值应重估

事件:奥瑞金公布2015年半年业绩情况,营业收入同比增加21%,净利润同比增加30%。

从金属包装制造商转型综合包装解决方案供应商,价值应当重估。公司正从简单的轻工制造企业转型为综合服务供应商。首先,公司的产品线已经从三片罐、二片罐延伸至异型罐,基本可以满足各类下游客户的需求。其次,公司不仅生产成品罐,还提供灌装等服务,加深了客户的合作。另外公司正利用全国性的包装基地、网络化渠道与二维码等与客户形成战略联盟,以提升价值。目前公司包装基地遍布全国,已经形成网络结构,具有强大的市场推广能力,可吸引更多的食品饮料企业与之合作。公司新上的二维码金属罐市场推进顺利,一批8亿罐已经逐步推向市场。二维码的精准营销、物流追踪等优点可提升客户与消费者的互动和联系,从而加深奥瑞金与客户的合作关系。

外延式扩张动作频频,产业链整合正在加速。公司从今年开始并购动作频频,同行业中收购软包装龙头永新股份,还瞄准体育产业。之前公司投资动吧体育。近日又与平安证券成立体育产业基金,用于体育方面的并购整合。再加上之前通过定增引入九泰基金等产业资本,公司的并购预期非常明显。

估值与评级:估算2015年、2016年和2017年每股收益为1.07元(25倍)、1.25元(21倍)和1.51元(18倍)。我们认为,奥瑞金已经发展到了新的阶段,在纵横捭阖的大战略下,公司的扩张步伐在加快,正向国际一流包装综合服务提供商看齐,其价值应当被重估。维持“增持”评级。

风险提示:食品饮料消费增速下降、原材料价格大幅波动等风险。