新天科技:13年业绩稳定增长,14年有望再提速

投资要点:

业绩预增20%-40%,符合预期。

近日,公司发布公告,预计2013年归母净利润为9836.03万元-11475.37万元,同比增长20%-40%,符合我们此前的预期。其中,13年全年非经常性损益约为1018万元:公司收到的软件产品增值税即征即退退税款约为2420.40万元。报告期内,公司积极开拓市场,智能水表和热量表业务稳定,智能燃气表业务高速增长。

同时,公司公布了2013年度的利润分配预案:以截至2013年末的公司 总股本181,632,000股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.1元 人民币(含税),合计派发现金股利19,979,520元人民币。同时,进行资本公积金转增股本,以181,632,000股为基数向全体股东每10股转增5股,共计转增90,816,000股,转增后公司总股本将增加至272,448,000 股。

政策出台,阶梯水价将全面推行。

近期,国家发展改革委、住房城乡建设部印发《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》,部署全面实行城镇居民阶梯水价制度。

指导意见明确,2015年底前,设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度;具备实施条件的建制镇也要积极推进。各地要按照不少于三级设置阶梯水量,第一级水量原则上按覆盖80%居民家庭用户的月均用水量确定,保障居民基本生活用水需求;第二级水量原则上按覆盖95%居民家庭用户的月均用水量确定,体现改善和提高居民生活质量的合理用水 需求;第一、二、三级阶梯水价按不低于1:1.5:3的比例安排,缺水地区应进一步加大价差。

指导意见要求,地方应尽快制定具体实施方案,限期完成“一户一表” 改造。今后凡调整城市供水价格的,必须同步建立起阶梯水价制度。已实施阶梯水价的城镇,要进一步完善。

公司是国内领先的智能水表供应商,有望迎来高速发展期。

公司目前以智能仪表的研发、生产和销售为主,公司的智能仪表产品主要包括四大类:智能水表、热量表、智能燃气表和智能电表。尤其是公司的智能水表产品,具有一定的技术和市场优势。公司智能水表业务2013年上半年在营收占比中达到54.39%,是公司目前的主营业务。近年来,智能水表行业获得了快速的发展,不过智能水表在整个水表市场 的渗透率还比较低,未来还有很大的可拓展的空间。我们认为,随着此次阶梯水价落实政策的出台,公司的智能水表业务有望迎来高速发展期。

估值和投资建议。

我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:0.59元、0.80元和1.13元,对应目前股价的PE分别为:35倍、26倍和18倍。我们认为公司在智能仪表领域技术含量较高,产品在物联网领域市场开发相对成熟,有望获得高于行业的发展速度,维持“买入”评级。

重点关注事项

股价催化剂(正面):国家节能减排、供热计量改革、阶梯收费等利好政策的刺激;新型城镇化进程的推进;天然气产业大发展;物联网产业规划的利好政策。

风险提示(负面):产品竞争加剧,毛利率下降的风险;阶梯水价政策落实力度低于预期的风险。