国瓷材料:调研纪要

一、中报业绩情况。

2015年上半年,公司实现营业收入2.42亿元,同比增长63.60%,实现归属于上市公司股东的净利润3985.58万元,同比增长50.75%。

公司以无机非金属材料的研发、生产及销售为主线,逐渐形成了电子陶瓷材料、陶瓷墨水、纳米级复合氧化锆材料以及高纯超细氧化铝材料等四大业务单元,抵御风险的能力有所增强。

二、四大块业务。

1、MLCC 配方粉。

人民币贬值是巨大利好,70%出口,汇率变动影响比较大,从半年报来看,量价毛利都有一定的提升,主要出口到韩国、台湾、美国,日本村田、TDK 也有,美元结算,这部分业务大部分在日本人手中,日元贬值导致他们的销售价格下降,公司也跟降。

经简单测算,人民币汇率贬值到6.5,毛利率提升5个点左右。

MLCC 目前吨净利润1万多,通常情况下,下半年会比上半年要好一点,目前每月销量有小幅上升,价格不到7万,如果没有汇率等外部原因,价格波动不会太大,整个下半年的销量和毛利还有一定的提升空间。

MLCC 扩产计划还未提上日程,主要是产品更新换代,往小型化、高容量发展,也有一些老产品处在淘汰的边缘。目前达到5500吨产能,如果人民币汇率维持贬值趋势,日元不贬值,扩产计划2年后启动(2016年下半年),公用工程是现成的,上产能会比较快 。目前MLCC 全球占有率10%,扩产后20%的市占率还是有希望的。未来市占率的提高靠现有客户的增量, 三星是公司第一大客户,以前主供三星忽视了美国等市场,去年成立美国分公司、包括中东以色列等,都会加大客户的开拓力度。

研发这块,公司成立电子陶瓷事业部,方向包括传感器、电感、偏感等。

2、陶瓷墨水。

行业比较分散,公司的客户四五百个,陶瓷墨水从13年下半年开始国内爆发,13年底公司与康立泰合作成功,14年扩产完毕,1年多的时间,从月销10几吨到现在月销500-600吨(6月7月都是500吨左右),主要替代进口,质量与进口差不多,未来需求增量还包括国内陶瓷企业改成喷墨打印的方式,价格降为原来的三分之一,现在5-6万元/吨。

道氏和公司,规模比较大,现在都是月销500-600吨,其他比如佛山迈瑞思、明朝科技、淄博汇龙等规模都比较小,主要是供应区域性的。公司目前和道氏井水不犯河水,产品不完全相同,区域也不一样,道氏广东(东鹏有股权合作),公司福建、四川、江西等地。

陶瓷墨水上半年毛利率41%,公司计划明年一季度将产能从5000吨扩到1万吨(产能扩张的投资不大,扩1000吨也就是3000万左右),目标市占率30%,也即一个月出货800吨。目前价格已很低,认为进一步降价的空间不大,吨净利10%+,6000元左右。

陶瓷墨水的销售费用比其他产品都高一些,每个业务员盯一个区域,还要配一个售后技术人员。

之所以在价格下降以后毛利率还能提升,主要是因为规模效应,此外还有原材料成本,以前分散剂、溶剂都是进口,现在都是国产,消耗的易耗品自己做,需要砂磨,公司自己用氧化锆做锆球。

2015年5月与英国塞尔达成战略合作协议,塞尔专做喷墨打印机的喷头,全球第一,有话语权,公司主要配合它的喷头做产品研发,以后跟喷头一起销售,会带动公司的产品放量。

3、高纯超细氧化铝。

氧化铝设备目前在安装调试,预计9月底达产,已经陆续发样品给客户(4N5、5N指的是纯度,几个9)。

明年1000吨的量,下游主要是蓝宝石(LED衬底、窗口屏)和隔膜这块,汽车催化剂载体也陆续放量。售价方面,隔膜售价相对低一点,8-9万,LED衬底比较高,11万多,催化剂10几万,各领域的工艺不同,整体售价还要看明年的销售结构。

一开始从隔膜做突破,沧州明珠等企业开始小批量供货,公司的产品用到隔膜主要是提高其安全性,国内已经出了强制标准,强制涂覆陶瓷,但是具体的细节包括涂覆的工艺和涂覆的量都还没确定,国外的已经开始强制推广,LG已经供货,试验通过,国内的基本还没开始用,湿法涂覆,干法暂时没涂覆,对他们来说,干法的成本高一点,公司认为这一块今年年底到明年会爆发。

下游领域:LED衬底和催化剂刚开始用,LED增长比较快,蓝宝石屏肯定会用,但需要一个过程,一个是技术突破,一个是建立稳定的供应链,未来也会爆发,这一块增发会上5000吨产能。 氧化铝制品,都在研发,公司会选择某几个方向往下游延伸,打开几十倍的空间。

4、纳米级氧化锆

理论产能700吨,但是因为做不同规格、同一规格不同颜色的产品,设备来回切换,有效产能600-700吨。去年收入1800万,100吨销量,今年上半年2000万收入,销量大概130吨,预计全年收入能达到6000-7000万,下游领域主要是假牙、光纤插芯、磨介、饰品、手表表带表壳、陶瓷手术刀。

不同规格,统一规格不同颜色,有效产能600-700吨,今年上半年130吨,均价20万,下游:假牙、光纤插芯、磨介、饰品、手表表带表壳、陶瓷手术刀。目前齿科占据产能将近一半,跟国内比较大的一个牙科在做配合,增长比较快,美国、韩国也在做。第二次扩产,扩600吨产能,到明年1季度扩出来,产能达到1300吨。

锆球:规格包括1mm、3mm、0.05mm,国内3mm以下的质量很不好,公司做0.1mm,凡是做纳米材料,都会用到锆球,要研磨,陶瓷墨水也要用到,原来进口东曹,价格1000块1公斤,现在公司自己做,成本下降很多,超细的氧化锆球公司也做,国内做精细材料、亚微米、氮化物、氧化物的,也会用到锆球,国内需求也在增多。产品陆续送样认证,三星一次通过。

5、正极材料。

材料是磷酸铁锰锂,作为三元电池材料的添加剂,这两年陆续放量。

进度:鸿辰公司注册中,厂房5年免房租,上产能比较快,快的话明年上半年全部做完,台湾的生产线保留,东营运转以后会陆续搬过来,目前股权35%,将来做到一定程度(3000-5000万的规模)会全资收购,也会有个业绩考核。

台湾的产能100来吨,相当于一个中试线,主要客户中航锂电,卖了几十吨,在下游的汽车上,试了好几百辆汽车,生产工艺是台湾那边成熟的生产工艺,和公司现有的工艺不太一样,但都是无机材料,公司以前做过磷酸锂、钛酸锂也积累了一些经验。

台湾这个企业,合作十几年,公司材料的供应商,第一期产能计划1000吨,明年有个几百吨。台湾的工厂,是以前跟陶氏合作,陶氏的专利,做电池材料和电池设备,后来陶氏全球收缩,把这个项目放弃了,但台湾还想做。目前还在谈,陶氏可能补偿一部分费用。

6、其他。

明年下半年增发项目大批量放量。

合作并购的方向:目前的研发方向无机非金属材料、陶瓷材料,无机为主,无机有机相结合的新材料领域也会去关注,这种企业美国、日本、德国相对多一些,不会找规模太小的企业,有些产品优先通过合作的方式来做。 销售费用:新业务板块,氧化锆、陶瓷墨水、氧化铝,市场开拓费用高,送样试用,不收钱,进销售费用。陶瓷墨水业务人员比较多,去年6月份开始投产,这些都导致上半年销售费用增长,下半年不会这样,会好一些。

下游领域广泛的客户开拓难度:同一个下游客户可能会涉及到多个产品,降低重复开拓。