事件:
8月12日晚,双汇发展(000895)公布2015年中报,2015年中期实现营业收入203.54亿元,同比下滑3.27%;实现归属上市公司股东的净利润19.83亿元,同比下滑9.76%。基本每股收益0.60元,同比下滑9.76%。
点评:
需求不足业绩出现下滑。上半年公司生产高低温肉制品75.53万吨,同比下降4.5%;屠宰生猪620.45万头,同比下降19.1%;鲜冻肉54.26万吨,同比下降5.78%。由于肉制品行业发展已很成熟,同时经济低迷导致需求不足,公司各板块业绩都出现下滑。二季度开始,通过持续推出新品(先后推出两批肉制品和生鲜品的新产品)和加强市场开拓(生鲜品新增网点2000多个,肉制品新增网点60000多个),公司经营有所好转,同比降幅收窄,但业绩向好的强烈趋势尚未出现。
下半年猪价上涨盈利再临承压。猪价上涨导致鸡鸭肉替代性需求增加,猪肉消费量下降延伸至屠宰业务量下降,同时肉制品原料成本升高,毛利率也会下降。公司的主营业务为生猪屠宰及肉制品加工,猪价上张对上述两个板块业绩都不利。因此,从趋势上看,公司业绩改善的拐点还没来到。
调低公司评级为“中性”。预测2015/16/17年EPS分别为1.79/1.06/1.69元,对应2015/16/17年PE11.41/19.25/12.03倍,调低公司评级为“中性”。
风险提示:市场拓展不达预期。
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