东港股份:推员工持股计划,蓝图有望徐徐拉开

公司发布2015年度员工持股计划(草案):通过向员工进行非公开发行,发行价格为24.81元/股,参加本次计划的员工合计不超过470人,认购总份额合计不超过2.8亿份,资金总额不超过2.8亿元,对应认购东港股份非公开发行的股票不超过1,128.58万股。员工持股计划的资金来源为自筹,委托“东证资管-东港股份定向资产管理计划”进行管理,该计划锁定期为36个月,募集资金扣除发行费用后,用互补充公司流动资金。

调动员工积极性,反映管理层强烈信心:继北京中嘉华(管理层持股公司)于二级市场增持公司股权4.97%,此次进行更大范围的员工持股计划,有助于进一步调动员工积极性,同时反映管理层对公司未来发展的强烈信心。本次认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员合计9人(董事长王爱先,董事、总裁史建中,监事王晓延、张力和高级管理人员唐国奇、朱震、刘宏、郑理、齐利国),合计认购3370万份,对应认购东港股份非公开发行的股票135.83万股,其认购份额占员工持股计划总份额的12.04%。

第三方电子发票平台地位凸显:增值税系统与电子发票融合文件的出台,从官方角度肯定了第三方平台模式,瑞宏网作为目前国内唯一独立电子发票第三方平台地位得到凸显,为公司后续跨省份扩张奠定了坚实的政策基础。7月31日,瑞宏网在北京京东商城率先开出首张升级版增值税电子发票,将现有电子发票系统与升级后的税控设备实现成功对接,帮助原开具电子发票的企业在北京地区完成增值税电子发票升级版的融合改造,同时协助天天果园在上海成功实现升级版增值税电子发票的开具,再次印证公司在电子发票试点推动的每个环节都处于绝对的引领地位。

公司电子发票领先优势愈发突出:公司于2013年6月开出国内第一张电子发票,与人保财险率先完成电子发票报销的接收与归档保存,不断将北京电子发票试点推向深化,成功打造为全国标杆。公司与中国人寿开出国内首张金融保险业电子发票,与中国电信开出首张电信行业电子发票;近日又与平安财险开出国内首张车险电子发票(包括商业车险和交强险)。至此瑞宏网与人寿、人保、平安均实现成功对接,奠定在保险领域电子发票应用的突出领先优势,未来有望陆续与其他各家保险公司合作,将电子发票推广到更多险种。截至目前,瑞宏网已经累计开具电子发票数量超过1亿份,为企业节约发票综合成本2953万元,节约发票用纸近66吨。公司电子发票业务已掌握诸多领域重要大客户,市场格局正在悄然形成,公司的先发优势愈发突出,市场地位愈加巩固。

国内电子发票商业模式渐行渐近:电子发票有利于简化发票的流转、贮存等环节,可节能增效,降低纳税人成本,强化国家纳税征收与发票管理,助力国家“互联网+税务”全面升级。2015年国务院、税务总局等各部门相关支持政策频频出台,证实电子发票替代传统发票是大势所趋。电子发票是非常重要的数据抓手,衍生产业可包括税务咨询、供应链融资、征信服务等多种增值服务,行业潜在价值巨大,通过对比台湾市场,我们认为国内电子发票潜在市场规模达千亿。在成熟市场电子发票已经有非常清晰的收费标准和盈利模式,我们认为国内电子发票开具量即将进入几何级数增长,商业模式渐行渐近。

投资建议:维持前期盈利预测,预计公司15-17年净利润增速26.7%、25.2%、25.9%;每股收益0.59元、0.74元和 0.93元;维持“买入-A”评级,目标价50元。敬请参阅前期深度报告《东港股份:以电子发票为数据抓手,用户价值不可限量》、《电子发票:互联网+票证数据载体,催生千亿衍生市场》。

风险提示:电子发票推广对政策的依赖性,衍生产业发展需要经过培育期。