光线传媒:上半年业绩符合预期,下半年进入电影真正爆发期

核心观点:

1.事件。

公司发布半年报,上半年实现营业收入41,412.05万元,比上年同期增加37.57%,归属于母公司所有者的净利润为8,218.75万元,比上年同期降低19.78%。

2.我们的分析与判断。

公司上半年实现净利润8218万元,符合我们之前对公司上半年业绩淡季的预期,签于公司有三分之二的影片放在下半年上映,以及下半年公司部分股权投资进入解禁期,我们认为公司下半年将进入电影、投资多点开花期,看点颇多!(一)十多部电影定档下半年,成真正爆发期。

下半年公司将有包括《港囧》、《鬼吹灯之寻龙决》、《恶棍天使》等12部电影上映,涵盖国庆档、贺岁档等各个档期,其中《港囧》为《泰囧》续集,但《港囧》70个笑点远超《泰囧》,加上赵薇的加盟、以及日前电影票房的持续火爆,该片有望创国内单品票房纪录。

(二)投资业务多点开花,投资收益望增厚业绩。

9月18日公司持有的天神娱乐的股票将进入解禁期,按照目前市值投资收益超10亿,我们预计解禁后公司有收回成本需求,投资收益后市将极大增厚公司业绩。前后成功投资新丽传媒、欢瑞世纪、天神娱乐后,公司逐步和TMT 创投老大华兴资本、经纬投资合作建立专项投资基金,投资业务逐步常规化、标准化,未来投资业务有望进入持续稳定收益期。

(三)加大互联网基因注入,新兴业务布局超前。

公司和阿里的合作在框架协议达成后正式步入首期落实期,未来将有二期、三期的更大更深层次的合作;以独家内容为竞争点之一的先看网布局中国版Netflix,将在11号举办专场发布会,主打“互联网社交电影”,360影视资源将全部导入;此外公司在售票网站等领域积极布局,加上公司在互联网线上业务的投入逐步加大,新媒体布局在同行业中竞争力逐步显现。

3.投资建议。

2015年为光线电影大年,我们预期2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿,对应EPS 为0.50/0.69/0.90元,维持推荐评级。

4.风险提示。

票房不达预期的项目性风险;创业板回调风险;