浙江鼎力:国内收入大幅增长,产能扩张突破瓶颈

投资要点

事项:2015年上半年公司实现销售收入22540.57万元,同比上升30.67%;实现归属于母公司股东的净利润6197.04万元,涨幅41.21%。公司基本每股收益为1.09元(按最新股本摊薄后为0.95元)。另公司2015年半年度利润分配预案:以资本公积金向全体股东每10股转增15股,同时以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币1元(含税)。

平安观点:

国内市场收入大幅增长,预计未来行业仍将保持快速增长:报告期内,公司实现营业收入22540.57万元,同比上升30.67%;实现归属于上市公司股东的净利润6197.04万元,涨幅41.21%。其中,国内市场实现主营业务收入10375.03万元,同比上升114.38%,占总营收的46.66%,国内收入占比较2014年度占比提高了5.15个百分点,国内市场收入的大幅增长成为公司上半年收入的主要增长点。公司主营产品高空作业平台在欧美国家应用于多种行业,但目前在国内应用范围较窄,主要原因是产品在工程建设等市场中的认知度不高,国内相关行业安全标准较低等。随着北京、上海等发达城市工程建设中高空作业平台应用的日益广泛,公司产品加快对于传统脚手架产品的替代,同时公司通过积极参加展销会、与媒体合作等方式,加大了产品宣传力度,国内市场收入得以快速增长。对比欧美成熟市场,我们认为国内市场存在巨大发展空间,预计未来行业仍将保持快速增长。

年产6000台大中型高空作业平台项目顺利试生产,公司产能扩张,突破产销瓶颈:公司年产6000台大中型高空作业平台项目顺利试生产,项目拥有国内顶级的智能化生产线,包括目前亚洲高空作业平台行业唯一的一条自动化总装流水线,一条前处理流水线和两条大型自动化喷涂流水线及德国进口自动折弯机器人和激光切割机、机器人焊接等智能化生产设备。平台项目投产对公司意义有事:(1)项目实施完成后,产能将由5000台/年提升至1.1万台/年,从而突破公司产能瓶颈,为业绩进一步快速增长打下基础。(2)项目通过引进先进生产设备,重点扩大高端和新型产品的产能,能够达到优化产品结构、满足多元化的市场需求的目的,从而提高在国内外市场中的竞争力。

接连签订重大海外销售合同,海外市场拓展再次迈出重要一步:报告期内,公司先后接到美国第一大家居建材超市TheHomeDepot,INC.和美国第二大家居建材超市LOWE'SCOMPANIES,INC.的1080台和1697台门架式高空作业平台订单,两家超市在使用公司产品前使用的均为美国本土产品,接连获得海外优质客户订单证明公司产品在海外市场逐步受到认可与信赖,这将极大提升公司产品的影响力,对下一步公司拓展该领域的销售业务具有重大促进作用,在海外市场拓展过程中又迈出重要一步。

顺应行业特点,自设融资租赁子公司:目前欧美地区是全球高空作业平台消费的最大市场,按照欧美市场经验,终端用户往往并不是直接购买而是通过向租赁公司租赁来使用高空作业平台产品,公司为顺应这一行业特点及国家对于融资租赁行业的支持,于2015年5月设立融资租赁子公司,注册资本2亿元。预计将来会就公司高空作业平台产品与公司展开融资租赁合作,进一步完善公司产品的销售渠道。

盈利预测与估值:预计公司2015-2017年归属于母公司所有者净利润分别为1.34、1.92、2.75亿元,三年CAGR为44.05%,每股收益分别为2.06、2.95、4.23元,对应8月4日价格PE分别为60.4、42.1、29.4。我们认为高空作业平台在国内工程建设等领域的应用将更加广泛,公司6000台大中型作业平台项目试产后,产能将翻倍扩张,业绩有望延续快速增长,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:订单获取不及预期。