江南水务业绩预增公告点评:业绩符合预期,工程安装业务是亮点

事件:公司公布半年度业绩预增公告,预计2015年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%~70%,对应的净利润大约为10773.77万元-12210.27万元,对应的EPS大约为0.465元-0.527元。半年度业绩增长基本符我们的预期,对于全年,我们预计公司净利润2.28亿元,全年EPS大约0.98元。

点评:

半年度业绩增长符合预期,工程安装业务增长是亮点,未来有望逐步放量。从公告来看,半年度业绩增长主要来源于公司的全资子公司江南水务市政工程江阴有限公司不断拓展对外工程业务,对外工程业务收入与净利润预计较上年同期有较大幅度增长。另外公司2015年上半年度售水量比与上年同期相比增长3.19%,略有增长。工程安装业务近年来发展较为迅猛。由于近年江阴房地产业发展迅猛,新建小区和市政道路管网工程需求量增速较快,子公司市政工程公司不断拓展对外工程业务,对外工程业务收入实现连续快速的增长。2014年实现收入2.54亿元,同比增长120.59%,占当年公司主营业务收入比重达33.9%,成为驱动公司业绩增长的重要力量,预计未来2-3年该业务将持续保持高速增长。半年度的业绩增长较快逐步兑现我们前期的逻辑,后续的工程业务增长值得继续期待。

维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.98元、1.27元、1.58元,对应PE分别为25倍、19倍、15倍,鉴于公司未来小区供水管网安装业务、二次供水和农村管网改造加快放量以及污水处理业务的拓展前景,我们认为公司未来的发展空间巨大,是值得持续跟踪的投资标的,继续维持“推荐”评级。

风险提示:水价调整幅度不达预期、市场拓展不达预期