明家科技深度报告:移动数字营销全产业链版图浮现

我们的核心逻辑:

明家科技通过“三控三参”布局,横向打通多操作系统、多社交平台、多垂直社区、多目标地域的营销体系、渗透各个不同的营销场景,纵向打造“广告代理+移动广告平台(包括DMP+DSP服务)+广告联盟平台+移动应用媒体”的全产业链布局,并且不排除继续参股或并购补充各个细分业务条线,成为A股纯移动数字营销第一股;

公司近2年收购的6个移动数字营销标的各有特色,且具有协同效应。其中,金源互动主要偏向广告代理业务;云时空、掌众科技主要拥有丰富的广告联盟平台以及媒体资源;友才网络致力于O2O新商业模式的研发和突破;微赢互动、小子科技主要打造以精准营销为准要理念的移动互联网营销平台,并已卓有成效;

上述六家公司具有协同效应:1)借助金源互动优秀的营销策划、渠道媒体、客户关系、创意设计能力,明家科技可为广告主客户提供更优质的增值服务,同时,金源互动所拥有的大量优质媒体资源也可向其他成员企业导入;2)借助微赢互动DSP移动广告平台以及小子科技致力于开发的精准营销相关技术,根据广告主的需求高效利用“三参三控”中优质的流量资源,实现精准营销,提高单位流量价值;3)借助云时空、掌众科技的广告联盟平台以及自主开发的移动媒体、致力于O2O创新商业模式研发的友才科技,切入移动数字营销产业链下游,可通过自主掌握的流量,对用户消费数据的监测实现精准营销,并直接对接终端消费者,推动公司创意型、智能型家居产品在线上的营销,实现公司的战略升级。

移动数字营销空间巨大,在我国已经初步形成成熟产业链。预计2016年全球移动广告支出将超过1,000亿美元,中国占比20%以上;目前,中国移动数字营销产业链已逐步成熟,中国互联网企业在营收占比中对移动端的依赖性越来越大;广告客户对移动数字营销的认可度也逐渐提升;

移动营销三大投资机会有望迎来大发展。移动互联网时代流量入口的多元化、社会化媒体的形态复杂、互联网广告和公关业务涉及的数据量巨大,都决定了需要通过技术平台来进行自动的数据处理和分析。同时,通过对营销信息和数据的采集、抓取,详细分析用户行为习惯,并及时对营销策略广告投放方式进行调整,可以实现人工无法实现的营销效果实时优化。

给予“买入”评级。假设公司此次并购成功,且不考虑并表时间节点因素,考虑到行业高增速,以及行业大部分公司在近几年均超预期增长的现状,我们在公司备考业绩的基础上预测公司15-17年业绩分别为为1.7亿元、2.5亿元、3.2亿元,结合本次收购完毕后总股本126,914,427股计,每股收益分别为1.34/1.97/2.53,对应当前股价PE分别为52倍、35倍、28倍。给予明家科技买入评级。